万三巅峰对决 棉花多空底部大战升级

　　有人的地方，就有江湖。在期货市场上，棉花这个品种亦是资金常常短兵相接的地方。这个战场，浓汤野人林广茂一战成名、其后他与叶大户的棉花斗法亦被业内人当作期货兵法上经典一役。就在今年，棉花直补政策从酝酿到出台，棉花期价一路下挫30%，此跌宕巨浪中，多位期货大佬及其追随者再次掀起棉花大战。关于棉花底部的辩驳更是让人想想都醉了。

　　2013年底惊现棉花大跌论

　　事情从去年说起。2013年底，市场上“2014棉花将现大行情”的说法就流传开来。鄂尔多斯(行情,问诊)的期货大佬刘福厚预测2014年棉花将有大的做空行情，跌幅在1万点左右。2014年开春后，即有研究、投资人士接连组织棉花考察，实地走访棉花产区。这一切源于一则可靠消息——实行了三年的棉花收储政策即将取消。对市场来说，这是大事。

　　对棉花期货的关注力量也开始聚集。

　　2014年3月，鄂尔多斯的期货大佬刘福厚在接受媒体采访时表示，棉花收储政策已经确定取消。“2013年农民种植的棉花估计90%以上全部给国储收购了，棉花价格还涨不起来，那你说2014年、2015年棉花都不收储了，棉花价格会怎么样？”

　　研究人员关于棉价大势出乎意料的一致和清晰。

　　金石期货棉花研究员于丽娟告诉记者，2011年开始，国家连续三年实施棉花临时收储政策，使得国内棉花价格长期居高不下，但下游的纺企在高棉价、订单下滑的多重夹击下，连年低迷。可见收储政策的实施，在稳定国内棉价的同时，也造成了国内外棉价差高企，纺企国际竞争力下滑。棉花目标价格政策实施后，新年度棉花价格将由市场供求决定，后期国内外棉价差将逐步缩小。

　　而2014年，全球棉花供给过剩加剧，库存消费比持续攀升至新高。据外媒报道，2014年全球棉花库存膨胀到足以制造230亿条牛仔裤，平均每人三条还有余。而连续三四年的天量收储后，国内棉花库存之庞大令人侧目。

　　连续几年托市收储后，棉花价格在市场化机制的通道内，面临的第一件事便是价值回归。

　　刘福厚在3月份的访谈中预测道，这样的政策，把市场价格扭曲了三、四年，我觉得它的调整至少要四、五年。2014年、2015年掉到10000元/吨，在3年之内价格或许超不过10000元/吨。

　　当时不乏操盘手在棉花期货上见涨则建空的故事，彼时棉花价格直补政策尚未出台，而凭着清晰的逻辑和简单的信念，不少做空追空的棉花交易者已经掘到了第一桶金。一位对刘福厚的棉花逻辑深表认同的投资者甚至从18000点一路加仓空至13000点。不计其他，一手棉花从18000/吨到13000/吨的持仓盈利为25万元。

　　“综合市场对国内外库存、价格的分析，我相信棉花的下跌通道应该是一路坦途，期间我没有恐惧，也没有太高超的手法，就是简单的追空。”一位坚定追空棉花的投资人士表示。

　　对于全年棉花的走势，华泰长城期货棉花研究员徐原媛如此描述道：作为全球权威价格的美棉，在年初小幅上涨达到93.38美分的高点后，价格一路下行，时值年底，价格已经跌至58美分附近，跌幅接近40%。国内郑棉的情况更差，一方面是受到美棉下行的影响，另一方面是政策有收储改为直补，在天量库存的压制下，国内棉价如瀑布大幅跳水，由年初19000元/吨大幅降至12300元/吨一线创5年新低。“

　　3月份，棉花期货总成交量维持在1.5万手水平，而持仓量在25万手水平。