中银绒业或上演“乌鸦变凤凰”

　　近日，中银绒业入局盛大游戏私有化财团。有消息人士称，中银绒业已与盛大签订收购合约，并支付5亿元定金。正处于高速扩张阶段的中银绒业今年动作频频，先是筹划1年多的定向增发方案成功施行，随后又投资6亿元收购北京卓文时尚纺织股份有限公司100%股权。

　　中银绒业是我国唯一一家从原绒采购到羊绒制品生产销售全产业链的羊绒制品类上市公司。根据海关统计数据，2013年中银绒业羊绒纱线、羊绒衫出口继续保持全国第一。

　　随着纺织行业持续调整，中银绒业业绩增速放缓，公司也在谋求转型。特别是近年来国内羊绒产业略显疲态，我国羊绒企业生产经营普遍遇到巨大挑战，这就使转型升级显得更为迫切。此次入股盛大游戏或与公司转型有关。市场猜测，未来盛大集团或将转向互联网创新导向的投资控股公司。而中银绒业此番动作也从侧面表现出公司在资本平台的野心。

　　成本攀升赢利空间被压缩

　　近期，随着新兴经济体增速明显放缓，纺织服装行业持续深度调整。我国以羊绒为代表的天然纤维供应有限，羊绒产业链一直受资源供给瓶颈困扰，同时还受市场销售挤压，而且，近年劳动力成本上升也给行业带来严重负面影响。

　　在此情形之下，8月21日，中银绒业发布的今年上半年业绩报告显示，公司实现营业收入13.57亿元，同比减少4.11%；归属于上市公司股东的净利润为1.12亿元，同比下降近4成，主营业务毛利率为21.33%，同比下降2.21%。

　　报告显示，公司营业收入保持平稳，但是受原料价格走高，劳动力成本攀升等因素影响，综合成本增加，赢利空间有所收窄，综合毛利率较上年同期下降2.14%。从收入的产品构成看，公司核心产品纱线收入同比下降28.47%。不仅如此，公司的周转情况也明显恶化，今年二季度末，公司存货为33.090109亿元，环比增加21.76%，应收账款为9.465931亿元，环比上升28.17%。存货周转天数由去年同期的403天上升至1150天，应收账款环比增长5.53%。

　　同时，公司预计下半年纺织企业成本压力仍然突出，信贷政策趋紧、融资成本增高将持续影响行业发展。中金公司发布的研报也指出，下半年毛利率仍有下滑风险。由于产能扩张，前期投入加大，费用也将持续压制业绩表现。

　　平安证券表示，上半年毛利率下降，一方面是原材料即羊绒价格上涨和劳动力成本上升所致，另一方面也和给予大客户大规模订单较多折扣有关。根据草根调研，今年绒价略有下降，对于下半年的成本形成一定利好，有利于稳定和提升毛利率。平安证券还指出，长期仍然看好公司战略转型、客户结构和产品结构优化的效果。

　　疑被借壳资本平台求突破

　　尽管中银绒业业绩不如预期，但参与盛大游戏“私有化”仍令业内感到震惊。

　　9月3日，盛大游戏对外宣布完成私有化财团重组，春华资本等退出财团，与此同时财团迎来3位新成员，分别是中银绒业集团(A股上市公司中银绒业的大股东)、东方金融及海通证券。其中，中银绒业集团从盛大SDG收购8057.7828万股A类普通股，占盛大游戏普通股总量15%。

　　此外，完美世界正式宣布签订一份协议，出售此前持有的盛大游戏股份，共计3032.6005万股A类普通股，并退出此前加入的收购联盟，不再参与盛大游戏“私有化”交易。有消息人士透露，这笔交易与盛大游戏回国借壳上市有关，A股上市公司中银绒业已与盛大签订收购合约，并支付5亿元定金。

　　中银绒业曾于8月25日发布重大事项停牌公告，并于9月1日发布重大事项进展公告，表示公司以及各方还在商谈这一重大事项，为避免股价异常波动，公司继续申请股票停牌。而停牌更是令盛大游戏借壳中银绒业的传闻浮出水面。不过，对于市场传闻，盛大集团公关部高级总监诸葛辉曾解释称，借壳一事尚没有信息可以透露。

　　对A股市场来说，盛大游戏如能回归，是一个利好消息。一名券商研究员表示，游戏公司在海外资本市场再融资能力很差，且市赢率和股价持续下降。如果借壳成功，公司也能再次融到一笔资金，是较好的选择。而此举对于中银绒业来说，互联网独立分析师洪波对媒体分析称，不排除传统实业公司借网游等互联网概念炒作的意图。有资深股民认为，在这次重组中，中银绒业理所当然为最大受益者，这只不足5元的股票或会上演“乌鸦变凤凰”的戏码。

　　屡受质疑转型升级遇阵痛

　　今年是中银绒业的多事之秋。羊绒价格波动影响公司业绩，同时，其海外资产并购后短期也难发挥预期效益。今年以来，中银绒业股价大幅波动，股价从最高点的5.78元一路跌至3.86元，屡遭投资者质疑。

　　4月30日，中银绒业披露了2013年年报，由于年报被审计机构信永中和出具带保留意见的审计报告，中银绒业自当日开市起停牌，此次停牌长达1个多月之久。并且，在停牌敏感时期，持股长达3年的股东美罗药业宣布准备减持中银绒业。由此，不少人联想到去年频频被媒体报道的财务造假一事。2013年9月12日，有媒体发表多篇文章，从财务、经营、资金等方面全盘质疑中银绒业。一时间，中银绒业陷入四面楚歌的境地。

　　中银绒业主业转型升级一直在持续。今年3月，公司发布公告称，以6亿元的价格，收购北京卓文时尚纺织股份有限公司。同时，中银绒业推出定增方案，向市场非公开发行股票2.83950617亿股，募集资金总额达23亿元。募集资金用于发展羊绒类、羊毛纱及毛精纺面料类、亚麻类项目，实现产品多元化。

　　宏源证券研报指出，中银绒业定增的顺利完成为公司“三步走”战略奠定了基础，并购卓文时尚则为公司进一步深入下游提供了渠道资源，为公司实现“品牌+市场+高端制造基地”的战略提供支撑。

　　对于接下来公司的发展计划，中银绒业今年年初在与投资者互动时表示，第一阶段夯实基础已经基本完成，第二阶段是打造生态纺织园区作为基地，第三阶段是品牌化，未来不排除通过国际收购和兼并的方式取得品牌。