环保更加严厉驱动印染业整合进一步加快

　　1、维持行业谨慎推荐。本周航民股份大涨，我们认为主要源于吴江区水污染事件驱动环保更加严厉，印染业整合进一步加快。从行业基本面看，依然平淡，我们仍坚持前期服饰.家纺已触底的观点，但何时向上、催化剂是不明确的。行业内重点公司寻求的突破均是供应链整合和终端零售能力的提升。当前时点投资标的主要来自于两种类型：1、去库存结束、调整到位后有所反弹标的，如中国利郎（产品性价比提升，报表良性，订货会秋季中个位数增长、冬季高个位数增长）、报喜鸟（13年彻底清库存、HAZZYS快发展，14年业绩弹性大）。2、细分行业成长性相对较好的标的、及新模式标的，首推森马服饰（看好童装领域发展，休闲装供应链整合，公司线上业务发展）、飞亚达（自主品牌拉动业绩稳定增长）、探路者（当前价位溢价消除，长期看行业整合和发展，及"户外旅行综合服务平台"的建设）、海澜之家（渠道扩张继续、买断模式增加、分成比例变化，16年后新的增长驱动需观察）。另外，家纺子行业业绩在板块中相对较好。富安娜大股东承诺不减持，罗莱家纺高管不断增持，说明实业资本认为当前股价被低估，中长期角度具有投资价值。棉纺行业，我们推荐鲁泰A。虽然国内长绒棉价格迅速下降、但公司终端接单价格维持在前期水平，而这主要有赖于海外长绒棉价格、以及等级相对较高的棉花价格保持在相对较高水平，反而国内长绒棉目前和国外基本接轨对公司形成较大利好；汇率如果稳定在当前水平，公司全年EPS1.2问题不大、甚至不排除超预期可能。公司当前股价对应PE7倍多，维持对公司推荐评级。

　　2、板块上周表现回顾。上周，上证综指涨幅明显，累计涨3.28%；纺服板块总体上涨1.06%，其中纺织制造涨1.36%，服装家纺涨0.76%。个股看，板块领涨前三公司为百圆裤业（收购环球易购）、泰亚股份（拟置入欢瑞世纪）、航民股份（吴江区水污染驱动印染整合加快，利好行业龙头），领跌前三公司为凯撒股份、三房巷、德棉股份（上半年净利润预降2239%）。港股方面，领涨为百丽国际、达芙妮国际、中国泰丰床品；领跌前三公司为李宁（盈利预警）、申洲国际、天虹纺织。

　　3、公司重要公告及动态跟踪。重点研究-森马服饰：收购儿童教育品牌，转型儿童综合服务商第一步；魏桥纺织：直补政策细则未出台，棉纺行业处于观望状态；航民股份：吴江区水污染驱动印染整合加快，利好行业龙头。投资者关系等公告-安莉芳：2014年Q1整体销售增5%；华孚色纺：公开发行公司债券获得通过；兴业科技：为子公司兴宁皮业提供担保30,000万元；新秀丽：以84.135百万美元完成收购Gregory;波司登：2013年收入同比下降11.7%；YGMTRADING：2013年营业额同比下降8.6%。

　　4、行业重要数据。原料：（1）328级现货周均价17,190元/吨（-0.32%）；CotlookA：83.09美分/磅(-0.19%)；内外棉价差均值2420元/吨（+0.57%）；长绒棉（137级）：29,500元/吨（-0.34%）；进口长绒棉（美国PIMA2级）：30,917.6元/吨（-0.32%）；美元兑人民币汇率：6.1949（-0.21%）。（2）化纤：粘短11,818元/吨（-0.1%）；氨纶40D47,640元/吨（-0.42%）。棉纱线：32支纯棉普梳纱24,276元/吨（-0.17%）。（3）黄金：上金所Au100g260.92元/g（-0.15%），伦敦现货1,305.95美元/盎司（+0.08%）。