纺服消费依然弱势 行业整体呈弱复苏态势

　　主要观点:

　　需求端：国内消费数据依然弱势，出口稳步回升

　　2014年5月份，全国百家重点大型零售企业零售额同比下降0.1%，服装零售额同比增长5.4%，增速较上月有明显回升，但各类服装零售量则呈现同比下降2.0%。

　　供给端：服装产量持续复苏

　　产业链上游纺织纱线的产量增长相对较快，中游布的产量开始下行，下游服装产量在复苏过程中，服装产量5月同比增长8.67%，但是男装类的西服套装和衬衫产量下降明显。

　　纺织服装行业财务指标比较:整体处于加库存状态

　　纺织业：收入增速持续下降，行业利润总额增速高于收入增长，但是产成品存货增加较快。

　　服装制造业：服装制造业收入增长持续恢复，在经历了近2年的去库存过程后，2014年度开始服装制造业库存增长较快。

　　床上用品制造业：床上用品制造业收入环比下降，同比增长6.65%，利润同比增长9.35%，产成品存货同比增长14.56%。

　　投资建议

　　未来十二个月内，维持纺织服装行业“中性”评级

　　从行业数据来看，纺织服装行业开始进入增加库存状态，尤其是服饰制造业表现良好，产量增加，收入增长恢复，呈弱复苏态势。

　　在这样的形势下，我们认为对于品牌服装企业而言，那些提早调整，执行有效，且能够在模式上积极探索创新，以应对消费环境和消费模式变化的公司更能脱颖而出。我们整体给予行业“中性”评级。