下半年服装零售需求明显复苏的概率不大

　　行业本周观点。京东618订单量比去年同期增长100%，同时来自移动终端的订单量占比1/4，一方面说明电商促销价格战仍在继续，另一方面移动互联的趋势更为突出。在移动互联网飞速发展的背景下，传统品牌服装公司有望通过基于移动的O2O模式突破PC端的网购模式的短板，化危机为转机，迎接线上线下融合的全渠道零售时代。我们认为2014年下半年零售需求明显复苏的概率不大，基本面依然维持底部震荡形式，但终端消费下行风险减小，维持行业“同步大市-A”评级。在个股选择上，品牌服装板块建议结合基本面及主题热点，遵循自下而上精选个股原则，推荐企业模式转型、子行业内部调整较为健康的子行业龙头:探路者(具备互联网平台思维)，森马服饰(童装产业全面布局)，罗莱家纺(渠道库存清理结束)和富安娜(打造多品牌及大家居的“小宜家”模式)。纺织制造板块推荐鲁泰A，海外市场温和复苏、原材料价格波动减小有助于龙头企业出口接单回升及毛利率稳定。

　　行业重要公司公告。A股上市公司:七匹狼(与控股股东共同出资设立财务公司);雅戈尔(子公司认购中信泰富新股);凯撒股份(收购酷牛互动100%股权)。海外上市公司:周大福(全年盈利增32%);H&M(二季度盈利增25%，中国网店秋季上线);Samsonite(8500万美元收购户外用品制造商GregoryMountainProducts);兰亭集势(两外籍高管离职，股价暴跌)。

　　重点公司跟踪及下周调研。下周安信杭州中期策略会，我们请到了森马服饰、美盛文化和奥康国际的公司高管，欢迎投资者前往交流。

　　行业重要数据。5月进口棉花19.2万吨，环比减14.6%;1-5月规模以上家纺企业平均利润率达4.8%;京东618移动端斩1/4订单。

　　原材料数据:棉花:328级现货周均价17368元/吨(-0.05%);CotlookA:91.45美分/磅(+1.1%);化纤:粘胶短纤12030元/吨(-0.08%)，粘胶长丝34750元/吨(+0%)，氨纶40D48500元/吨(-0.61%)，氨纶20D60，000元/吨(+0%)，涤纶DTY11550.00元/吨(+2.67%)，FDY10900元/吨(+4.31%)

　　风险提示:1)终端零售继续放缓，企业Q2盈利不及预期;2)公司调整转型需时间验证。