东莞证券：下半年纺织行业将维持弱复苏态势

　　纺织制造业:关注棉价走势和需求回升。 2014年下半年行业业绩增速可能将持续减缓，主要原因在于:第一，二季度棉价大幅下跌，引起存货跌价损失计提增多，对净利率形成不利影响。下半年棉价跌势可能将逐步减缓，此项因素造成的负面影响将逐步减轻。第二，由于预期棉价还有下跌空间，下游采购较为谨慎，而且报价持续下压。即便下半年国内棉价可能阶段性触底回升，但在下游需求未能改善的背景下，预计纱线、坯布等纺织品价格仍将持续下跌，对毛利率的提升形成压力。第三，在内外棉价差持续收窄、人民币贬值效应以及海外需求持续复苏等因素刺激下，预计下半年出口增速环比有所回升，但增速可能仍维持在个位水平，因此，出口订单虽能有所增长，但增幅应该不会太大。同时，国内终端需求维持低迷，对上游纺织品的需求拉动有限。因此，预计2014年下半年行业维持弱复苏态势，业绩增速持续减缓。预计行业龙头鲁泰、华孚色纺、百隆东方、兴业科技等2014年全年收入增速可能在个位数，净利润增速可能在10%-20%。维持对板块的谨慎推荐评级。

　　服装家纺业:紧跟拐点、精选个股。预计下半年终端零售改善仍然较为缓慢，行业业绩仍可能持续下降，但随着清库存进程的推进以及积极寻求变革，业绩降幅可能将逐步收窄。子行业分化加大，各子行业趋势表现不一。预计2014年全年户外能够实现较好增长，但增速可能将持续减缓;家纺业绩增速有所恢复，但增幅不会太高;男装、休闲装和鞋业业绩可能将持续下降，降幅可能将持续收窄，但要实现恢复性增长难度较大;女装业绩降幅可能还将扩大。行业缺乏趋势性投资机会，但由于行业最坏时期已经过去，向下调整空间不大，维持谨慎推荐评级。由于各子行业趋势表现不一，紧跟拐点、精选个股。中长期投资仍然围绕两条主线:去库存进程、业绩有望率先复苏的公司，如森马服饰、罗莱家纺等;寻求O2O等变革转型走在行业前列的公司，如探路者等。中长期推荐美盛文化、探路者、森马服饰、罗莱家纺、富安娜、美邦服饰等。