路易达孚陈涛：棉花真的还要大跌吗？

　　由工业和信息化部、中国纺织工业联合会指导，中国恒天集团有限公司、远东国际租赁有限公司、中国棉纺织行业协会、中国纺织国际交流中心、中国纺织工业联合会上海办事处、中国家用纺织品行业协会、中国针织工业协会联合举办的“原料之变　转型升级　合作共赢——2014中国国际纺织原料会议暨产业金融论坛”，今天（6月17日）在上海隆重召开。

　　路易达孚（北京）贸易有限责任公司董事长陈涛会上介绍了棉花贸易趋势和操纵实务．以下为陈涛的演讲全文实录：

　　【陈涛】：会议给我的题目跟去年一样，还是棉花贸易趋势和操纵实务。对于新的棉花政策的解读，对于我们在座的各位，包括本人都有非常巨大的启发，最近我一直在外面旅行，接触了纺织方面的企业，有很多座谈会，个别的交换意见。我自己本人感觉也是一样，我们的纺织企业，尤其是棉纺织企业，觉得非常的纠结。比如我们现在基本上棉花的贸易除了排除交易以外，基本上停顿，什么意思？买房价钱和卖方价钱相差巨大，买方作为下游来讲，看到后期，不管是棉纱还是布价格非常低，卖方的人作为纱厂来讲只能拿到12750，和少量的进口棉花，他讲价的每一分钱就是亏损，所以非常纠结，但是有一个共同点，大家都认为市场要跌，可能还要大跌。我跟很多人交流，有人看到15000有人看到13000，更有人看到12000，他们觉得这种下跌的过程中，作为纱厂，他们任何的库存要想销售都会有巨大的亏损，在连续长时间的国内外差价的重创下，他们的利润很多是非常低的，产生了部分观察停产转厂的现象。

　　接下来介绍市场，棉花方面很多人都提到了，最近的行情，由于国储棉抛价的下跌，或对于未来棉花宽松市场运作下的机制，全球都是一个看跌的状状态之中，一个月前厦门的棉花高峰论坛上我们公司的CEO讲，同样的平衡表，如果干旱不能解决就上涨，如果解决就下跌，结果就下雨了，这个雨相当于去年降雨量的总和，这样下跌每年的新花从84、85美分，到昨天的77.12，在短短一个月时间，什么发生变化，就是一场雨使国际棉价下跌10%。为什么今天的棉花，到昨天位置还是87美分，过了7月份以后，有10美分的差价，市场称作悬崖价格走势，通过这个图可以看出13、14结转库存每年只有280万包，最新美国农业部库存出口扩大10万包，库存又减少了10万包，变成270万包，这是这个月和上个月美国平衡表发生的变化，尽管新花在快速下跌，可是老花新旧交替之前并没有下跌，昨天的价格还是在87.7，还是非常高的价格。

　　14、15美国农业部给出的数据，首先看到的是美棉在农明年的产量由1450万包，仅仅调高了50万包，我本人认为，刚刚下的这一场雨不仅是50万包产量的增加，有人看到是1600万吨的产量，如果出口不变会直接导致结转库存是最近一些年来最大的一年，由390万包的结转库存增加430万包，这个库存和中国的储备不一样，到明年7月底的时候必须有人愿意接这个棉花储存在自己的仓库，然后拿到下一年度使用。这些人在国际市场自由竞争和要费用自己出的大市场价并不多见。

　　另一个数据我们中国面临黎明前的黑暗，我们政策上出现了调整，从美国农业部的数字上我们也看到了希望，在过去两三年之中，中国棉花消费量急速下降，达到20%，由原来1千万吨以上达到现在800万吨左右，13、14年度面临着最低消费量的年度，明年农业部开始调高中国的棉花消费量，说明我们的棉花纺织企业可能有一丝阳光，我们就要灿烂的过渡期。

　　在一个数字，为什么目前棉花面临着很大的压力？全球在历史上来讲，从来没有过这么多的库存，我们中国的库存达到了全世界库存的60%，这个趋于库存化，尽管我们不收，三年要去库存，不是说三年把所有的库存全部降为0，哪怕是400万吨500万吨，每年减少2百万吨难度还是很大的，如果减少2百万吨全球供应量还是很大的，这个棉花要涨价一点机会都没有。

　　新棉政策。2014年停止收储。目标价格19800、补贴计算方法、补贴金额与总金额，现在市场上理论上谈补贴金额140万美元，还有说每吨补3800，这都是官方的数据报道，还是我们敞开收购的价格的补贴，如果有任何价格上面的限制，我们的目标价格就失去了意义。

　　细则，尽管说在讨论，可能很多文本在说，但是市场上真正的还没有见到，高会长刚才也提到了，我们新疆说的7088，我们怎么实行补贴政策，还有没有政策还不知道，最近地区棉花协会的领导可能到政府那里游说，他们希望当地的棉农得到一定的补贴，或者从中得到政策上的扶持。

　　这些政策的变化，对于国内国际市场价格的走势的影响都是非常大的。尽管我们从今年的1号文件还有最近的方方面面政府的政策和想法里面可以看出，我们农产品市场经过多年的收储，我们现在看起来，包袱越来越大，实际产生的亏损由什么人得到好处，我们实际的效果如何，等等，我们看到了目前政府在急于想作出一个和市场更加接轨的大的政策，在这个政策影响下，我们还不能说很理想完全化的市场，运作还是有一点距离，所以政策的影响还是长期的。

　　今天我们已经看到了，市场尽管政策没有完全实施，农民也没有看到价格是怎么卖怎么买，但是我们的期货价格，现在只有15500块，差不多有2000块钱的差价，我们的国际棉价也一天天在下跌，这些东西说明了什么，给我们的信号就是这个市场目前看还有下行的空间，还是有压力的。

　　反过来，为什么这些压力会产生，有一个简单的道理，供需下来的时候是什么样的关系，是钱多还是货多，资金和农民卖棉花的关系，这个心态，不言而喻，不管是在印度还是墨西哥，印度，每年在收获季节的时候，大量棉花下来的时候，印度棉花一定是全球最便宜的，大量的出口，后期棉花可以过渡出口，然后还需要进口，棉花价格暴涨，年年如此，除非政策出一些政策，最近印度也有政策的出台。

　　保护价格，农民惜售。现在棉籽在大量的囤积，他们必须要出售，出售的时候又会对市场产生什么样的压力可想而知。我们还要关注进口配额与价格。大量的减少进口，这对于国际市场是下沉或者打压。

　　我建议大家接下来特别关注印尼在棉花领域内的作用，印度今年的种植面积可能达到1亿8000万亩，中国只有6000万亩左右，1亿8000和6000是三倍，但是印度的单产也很差，中国的产量很高，现在已经不能再提高了，中国现在棉花的质量越来越差，

　　包括等级也在研究的下降，现在缺乏高等级，印度棉都是中地等棉花，现在产量和以后完全有信心，一定会大于中国的棉花产量，今年660万吨的产量，我想单产达不到，如果达到80公斤，他的产量是1200万吨，很多国家可以不种棉花，包括中国可以少种是没有问题的。

　　包括去年，75美元的平均价，低于这个价格政府出来收储，但是收储的数量，在年度结算之前必须抛回市场，没有任何库存，没有压力，不产生仓储利息的费用，也不产生价格上的损失。
　　前面说了期货市场，ICE，郑州棉花的价格可以预我们的现实已经走出一大截的变化，就是下跌，这种情况下，刚才【高芳】会长说得非常清楚，国际市场在我们棉花相对稳定的情况下，上下波动达到50%，中国只有10%，我们过去几年，我们的纺织企业虽然遭受了与国际市场没有办法相比的高价的棉花，但是我们稳定，我们基本上是一个价钱，但是市场一旦放开，期货价格波动，现在我们已经看到了，早于现货市场，带来的机会和风险同时并存。

　　配额的数量和价格，现在趋势从原来的4、5千人民币的差价，到今天1800块钱左右，这个趋势还是继续缩短，因为我们的价格已经开始步入市场价格，竞争性不言而喻。

　　国际国内的价格，什么时候是卖棉难，农民卖不出去了，是不是可能有一天，中国的价格会低于国际市场，这个时候，我们平价或者低于国际市场，是释放很多信号，我感觉我们中国的棉花，我们棉花最多，国际上棉花不够用的时候我们是富裕的，那个时候对于我们的纺织企业是决大的利好消息，而且我们棉花比人家纱还贵，这样对于我们的纺织企业，差价的问题上，10、11年的时候价格涨到3万以上的时候，纺织企业可能是最高兴一年，但是接下来反而是有压力的。

　　什么时候启动收储？这个收储，我叫临时收储，和我们前三年的收储不是一个概念，在其他的经济作物里面，比如说糖菜籽，我们国家经常启动临时收储政策，不定时间和价格，所以，没有办法像过去敞开收储一样去预测，这个收储，像农民卖棉难，如果国内的价格低于国际价格，这个可能会启动，启动的方式也可能是政府收，也可能企业收，像玉米目前的收购是中粮等4家收购，政府补贴，这个收储接下来怎么运作值得我们关注。

　　反过来，国家不需要更多的棉花了，抛储，一定要发生，要不然怎么减轻压力，什么时候抛？棉花一天比一天低，抛储怎么抛？这些政策我们没有办法去了解。但是他很重要。

　　最后一个观点，我觉得棉花我们都喜欢，但是他面临着很大的挑战，我们涨价没有希望，涨价带来的是更多的其他的纤维出现，但是我们跌价也没有出路，所有农产品尽管价格下跌波动，但是从过去14、15年的历史来看，他们的价格下跌还是过去的两倍到三倍的价格，棉花被打回了原地，这种情况下，中国的棉农有问题，美国的棉农也有问题，这是比较效应，机会成本，如果中其他的农产品都好于棉花，未来有多少人愿意种棉花，这是值得挑战的问题。