服装板块仍在消化经济下滑带来的负面影响

　　行业表现回顾。上周上证综指、深成指、沪深300涨幅分别为0.23%、1.71%和0.37%。申万纺织服装涨幅为0.02%，其中纺织制造涨0.06%，服装家纺跌0.02%，行业略跑输大盘。

　　行业本周观点。根据中华商业信息中心，全国百家重点大型零售服装零售额同比增长1.1%，增速较上年同期放缓0.5个百分点;服装零售量同比增长4.4%，增速较上年同期大幅提高8.4个百分点(去年4月基数较低)。服装消费在零售全品类中增幅略低，我们认为服装板块仍在消化经济下滑带来的行业负面影响，但从板块估值上看，纺织服装行业的14年预测市盈率仅为14倍，处于A股全行业中下游水平。同时，品牌服装行业中各龙头企业已着手相关的企业转型和运营模式变革探索，我们认为全年行业低于预期的概率不大，维持行业“同步大市-A”评级。在个股的选择上，遵循自下而上精选个股原则，推荐积极寻求经营模式变革的公司，及内部调整较为健康的子行业龙头:探路者(转型户外行业综合服务提供商)，森马服饰(童装产业全面布局)，富安娜(打造多品牌及大家居的“小宜家”模式，订货会数据较好)和罗莱家纺(渠道库存清理结束)。

　　行业重要公司公告。A股公司:九牧王(首次公开发行限售股上市流通公告);朗姿股份(股东股权质押公告);华孚色纺(江西华孚4万锭车间火灾公告);兴业科技(对外投资、回购股权公告)。海外公司:MichaelKors(四季度收入增53.6%全年营业利润达10亿美元);新秀丽(收购Speck Products进军手机平板保护壳领域);Guess(二季度预期低迷);A&F(一季度超预期)。

　　重点公司跟踪。富安娜14年秋冬订货会调研，预计增长约15%，三大品牌定位清晰(馨而乐定位家纺行业的优衣库，注重性价比;圣之花专供电商)，积极推进大家居及天猫、微信的O2O布局。卡奴迪路调研，14年公司业绩仍被费用拖累，01MEN模式受到认可，未来将可能着重推广，我们预计2014年中期业绩下滑约为20%-30%。

　　原材料数据:棉花:328级现货周均价17415.60元/吨(-0.19%);90.70美分/磅(-0.17%)。化纤:粘胶短纤12050元/吨(+0%)，粘胶长丝34750元/吨(+0%)，氨纶40D48900元/吨(+0%)，涤纶DTY10700元/吨(+0%)，FDY9650元/吨(+0.52%)。

　　风险提示:1)终端零售继续放缓，企业Q2盈利不及预期;2)企业转型进度低于预期。