新疆试水棉花直补　期现货呈良性互动

　　新疆试水棉花直补政策消息传出后，郑州棉花期货持仓量、成交量开始迅速攀升。数据显示，2014年5月30日，棉花期货持仓总量已达到21.9万手，几乎是2013年日持仓量的两倍多。棉花期货成交量也较2013年显著活跃。现货市场健康发展带动了期货市场的活跃，期货、现货两个市场有望形成良性互动局面。

　　“直补政策的实施，将使内外棉价格逐步接轨，内外棉价割裂的局面将会改变。”长江期货研究员黄尚海表示，这是期货、现货两市能够互动的主要原因。

　　他分析说，以前包括收储价在内的四层结构将会变成三层结构，且期货价、现货价和外面价差将缩小，相关性也进一步提高。

　　从历史数据看，过去十年国际棉花价格M指数(外棉中国主港报价平均水平)为81.9美分/磅。考虑到大宗商品价格随经济增长呈阶梯式上升的趋势，在临时收储政策取消，中国进口政策保持现状前提下，2014年度棉花价格向该均价方向回归的概率较大。

　　中国棉花网分析数据显示，2014年实施目标价格补贴政策后，市场机制主导国内棉价，内外价差将回归常年水平。据对临时收储政策前十年数据分析，在我国棉花进口政策不进行大调整前提下，内外棉价差在1000-1500元/吨区间内，纺织企业可以承受。按进口棉到港均价在82美分左右(按汇率6.2)，折人民币1%关税配额含税、费港口提货价约14100元/吨；滑准税含税、费提货14700元/吨；全关税、费港口提货17900元/吨和上述预判，测算2014年度国内棉花均价在15000-16000元/吨概率较大。

　　实际上，直补政策除了推动棉花价格向市场化迈进外，其在提高纺织企业贸易竞争力、优化棉花市场结构，稳定棉花供应方面也将发挥效应。

　　银河期货总经理姚广表示，连续实施三年的收储政策以及配套的棉花进口配额政策，使内外棉价差扩大，国内棉花市场成为全球棉花价格“高地”。国内纺织企业用棉成本较高，订单流失、纺织企业贸易竞争力明显下滑。“收储改直补将使纺织企业用上市场定价的棉花，与全球纺织企业‘站在同一起跑线上’竞争，有利于提高国内纺织企业的贸易竞争力。”他说。

　　姚广同时称，固定价格敞开收储方式对保护棉农利益、保障市场稳定发挥了重要作用，但长期收储也造成价格信号失灵、市场缺乏活力、政策效应递减等问题。“这就要求有更有效的棉花长效调控机制作为替代。”他坦言，采用目标价格补贴，意味着棉农的种棉收益不受皮棉价格市场波动及籽棉交售价格影响，这将明显降低棉花市场价波动对种植的影响，在新疆地区试点，将有效稳定新疆棉花种植面积及产量，有利于稳定棉花供应、保证纺织用棉安全。

　　黄尚海表示，直补政策将会降低新年度棉花合约的价格重心，但由于市场对该政策预期非常一致且强烈，在CF1411合约挂牌时，价格即已经基本调整到位。未来的棉花合约将更多的是遵循供需情况而动。