终端零售依旧低迷　服装板块业绩分化

　　1、维持行业谨慎推荐。当前终端零售依旧低迷，服装板块中投资标的主要分成两类:1、去库存结束、调整到位后有所反弹标的，如中国利郎(产品性价比提升，财务报表良性，秋季订货会中个位数增长)、报喜鸟(13年彻底清库存、HAZZYS快发展，14年业绩弹性大)。2、细分行业成长性相对较好的标的、以及新模式标的，如飞亚达(自主品牌拉动业绩稳定增长、低总市值、股价处于底部)、森马服饰(看好童装领域发展，服饰股中的成长型标的)、探路者(当前价位溢价消除，长期则要看行业整合和发展，及“户外旅行综合服务平台”的建设)、海澜之家(渠道扩张继续、买断模式增加、分成比例变化，16年后新的增长驱动需观察)。3、对于棉纺行业，我们推荐鲁泰A和华孚色纺，其中百隆东方和天虹纺织因为在越南产能较大、近期股价下跌明显。对于鲁泰A，我们想提醒投资者关注海外长绒棉价格依然处于高位、澳大利亚优质棉花依然处于高位，全球棉花下跌的主要是质量较差的细绒棉，因此以328级棉花价格走势和国内长绒棉价格走势推测鲁泰接单价格是不成立的，汇率维持在当前水平下，公司2014年EPS1.2元可能性较大;公告成立优纤商务也绝有一定看点。对于华孚色纺，30多亿的总市值，股权激励已经授予，行权条件要求今年主营业绩增20%+，考虑公司营业外收入较大，当前市值长期看绝对收益存在，但主业彻底见底向上更通畅的时点是2014年年底、细绒棉价格彻底触底时。

　　2、板块上周表现回顾。上周，上证综指略有上涨，累计涨幅0.40%;纺服板块总体涨幅0.55%，其中纺织制造涨0.93%，服装家纺涨0.17%。个股看，板块领涨前三公司为鹿港科技(停牌近三个月后复牌，宣布收购世纪长龙，正式进军影视行业，交易对价达4.7亿元)、探路者、开开实业(上周下跌本周回升)，领跌前三公司为森马服饰、华孚色纺、七匹狼。港股方面，领涨为I.T、天虹纺织(上周跌幅较大，本周回升)、互太纺织(上周跌幅较大，本周回升);领跌前三公司为申洲国际、利信达集团、百丽国际。

　　3、公司重要公告及动态跟踪。动态跟踪-报喜鸟:从品牌型转型为零售型公司;海澜之家:单西变成又一强势品类，产能继续扩张。重要公告-百隆东方:在越南打砸事件中未收波及;奥康鞋业:董事会通过非公开发行股票预案;罗莱家纺:全资控股子公司购买银行理财产品;江苏联发:为其子公司提供授信担保;申洲国际:发行2019年6月18日到期的39亿港元可换股债券;雅戈尔:吸收合并宁波雅戈尔日中纺织印染有限公司等三家全资子公司;航民股份:关于2011年公司债券维持原有AA评级;富安娜:控股股东终止拟减持股份;I.T:全年股东应占纯利2.8亿元，下滑跌27%。

　　4、行业重要数据。原料:(1)328级现货周均价17410元/吨(-0.17%);CotlookA:92.22美分/磅(-0.54%)。;内外棉价差均值1552元/吨(7.71%);长绒棉(137级):31450元/吨(+0%)。进口长绒棉(美国PIMA2级):31519.75元/吨(-0.04%)。美元兑人民币汇率:6.2365(+0.05%)。(2)化纤:涤短:8773.33元/吨(+0.41%);氨纶40D48900元/吨(+0%)。棉纱线:32支纯棉普梳纱24788元/吨(-0.18%)。(3)黄金:上金所260.19元/g(+0.07%);伦敦现货1293.75美元/盎司(-0.5%)