中小板鲁股：四大军团领衔 纺织板块断后

　　10年前的5月27日，备受瞩目的中小板在深圳证券交易所“诞生”，一个面向中小企业的资本板块逐渐担起重任。10年间，中小板经历诸多起伏，伴随着数百家中小企业的发展壮大，也见证了无数个人及机构投资者的悲喜。

　　深交所数据显示，10年间，中小板上市公司数量达到719家，是2004年的19倍；截至5月23日，股票总市值3.81万亿元，约占深市市值的四成多，是2004年股票市值的90多倍。

　　此外，中小板综合指数从最初的1000点，最高时曾达到8017.67点，再到5月26日报收的6147.56点，印证了中小板市场的高成长性和高回报性。

　　纵观山东板块，中小板鲁股的表现同样令市场欣喜。

　　在于2004年7月首发上市的“排头兵”山东威达(002026,股吧)（002026）的带领下，登海种业(002041,股吧)（002041）、德棉股份(002072,股吧)（002072）、太阳纸业(002078,股吧)（002078）等8只鲁股紧跟其后，于2005年至2006年首发上市，成为名副其实的“老字辈”。其后，中小板鲁股在2010年迎来“大丰收”，得利斯(002330,股吧)（002330）、积成电子(002339,股吧)（002339）、杰瑞股份(002353,股吧)（002353）、兴民钢圈(002355,股吧)（002355）等21只鲁股在当年先后首发上市。赶上IPO此轮停摆前“末班车”、于2012年上半年首发上市的共达电声(002655,股吧)（002655）、龙泉股权（002671）和东诚生化(002675,股吧)（002675）等3只鲁股，则可谓“新生代”。

　　据经济导报记者统计，截至26日，中小板鲁股共计57只，占中小板上市公司数量的7.93%，占150只鲁股总量的38%。

　　从市值上看，截至26日，57只中小板鲁股总市值达3061.19亿元，占鲁股总市值9727.70亿元的31.47%，占中小板上市公司总市值的8%左右。在公司数量和市值方面，均远超全国省级行政单位平均水平。

　　其中，截至27日午间收盘，歌尔声学(002241,股吧)（002241）以404.50亿元的总市值位列中小板鲁股榜首，杰瑞股份以392.59亿元的总市值紧随其后。此外，金正大(002470,股吧)（002470）、登海种业分别以132.86亿元、119.36亿元的总市值名列第三、四位，构成中小板鲁股中市值过百亿元的“四大军团”。

　　近年来深陷业绩泥沼，且“麻烦”缠身的老牌棉纺企业德棉股份，则以12.46亿元的总市值垫底。同属纺织板块的“难兄难弟”山东如意(002193,股吧)（002193），以13.63亿元的总市值位列倒数第二。

　　如今，IPO开闸脚步愈来愈近，拟在中小板首发上市的龙大肉食和山东仙坛，已于近日传来通过发审会审核的消息。相信不久，中小板鲁股将迎来更多的扩容“新面孔”。

　　高管薪酬与公司业绩背离隐忧

　　对于上市公司而言，高管薪酬往往与公司业绩呈现某种相关性，同时也折射出公司的管理思路，因此备受市场关注。

　　向投资者“派送红包”最慷慨的九阳股份(002242,股吧)（002242），也将这种“不差钱”的原则延伸到薪酬制度上。去年，九阳股份向前3名董事支付薪酬总额280万元，为中小板鲁股中最高，在鲁股中名列第十位。且近3年来总额没有变动，2011、2012年也均为280万元。其董事长兼总经理王旭宁和董秘姜广勇的薪酬连续3年分别为120万元和80万元，成为薪酬“最稳定”的上市公司高管。

　　然而，导报记者发现，在去年前3名董事报酬总额排名前10位的中小板鲁股中，*ST民和（002234）、山东墨龙（002490）、益生股份(002458,股吧)（002458）等3只鲁股当年净利润却大肆亏损，亏损额分别高达2.45亿元、1.76亿元和2.89亿元。在此状况下，前3名董事依然坐拥逾百万年薪，*ST民和的薪酬总额甚至达到240万元，无疑让投资者心寒。

　　刚刚“披星戴帽”的*ST民和，在2011年上市时，其董事长孙希民的年薪为60万元。彼时公司营业收入为13.45亿元，较2010年上涨34.1%。2012年公司营业收入下降11.45%，为1.1亿元，但董事长的年薪却增加了40万元。即便去年公司亏损2.45亿元，孙希民依然坐享百万年薪，保持着公司上市以来的最高薪酬。

　　即便去年净利润为正的鲁丰环保(002379,股吧)，其高达150万元的前3名董事报酬总额，在741.02万元的净利润面前，可谓巨额。

　　“中小板企业中，民营企业占比近八成，公司实际控制人大多处于绝对控股地位，甚至是‘一言堂’，缺乏完善的公司治理结构。因此，出现高管报酬与公司业绩并不吻合甚至极大背离的情况，并不意外。但这种情况会极大削弱投资者对公司的信心，影响公司后续发展。”锐财经首席分析师王政表示。

　　九阳股份6年派23.42亿“红包”

　　2013年年报披露工作完美收官后，投资者期盼已久的“派送红包”正如火如荼地推进着。在逾百只推出2013年利润分配预案的鲁股中，中小板公司可谓是名副其实的“慈善家”。

　　其中，中小板鲁股“第一股”山东威达，可谓“模范生”。2004年首发上市后，2005年至去年，9年间山东威达无一爽约，均进行了分红，累积分红金额1.01亿元。虽然总金额并不可观，但诚意十足。

　　在山东威达的示范作用下，太阳纸业（002078）、东港股份(002117,股吧)（002117）、九阳股份（002242）、法因数控(002270,股吧)（002270）、积成电子（002339）、丽鹏股份(002374,股吧)（002374）等14只中小板鲁股也自上市当年起，每年均为投资者派送红包。其中，太阳纸业累积派送金额7.21亿元，东港股份为3.09亿元。

　　值得注意的是，深耕小家电主业的九阳股份，自2008年5月首发上市起，便颇为慷慨地进行分红，6年间累计派送“红包”23.42亿元，为中小板鲁股之最。其中，2011年分红总额高达6.32亿元。

　　除普遍进行现金分红外，中小板鲁股送转的比例也比较高。去年，山东板块拟10转10以上的个股共计7只，其中包括太阳纸业、保龄宝(002286,股吧)（002286）、隆基机械(002363,股吧)（002363）、鲁丰环保（002379）、瑞康医药(002589,股吧)（002589）等5只中小板鲁股。

　　“近年来，监管层一直在不断推进上市公司分红，并针对相关标准分别规定了相应的约束性措施和鼓励性措施。在监管层及市场看来，上市公司进行一定比例的分红，也是其履行上市公司职责，服务投资者的重要表现。”在王政看来，中小板公司进行各类形式分红的比例很高，“这或与此类公司欲做大股本的需求相关。且中小板普遍具有高资本公积金、高未分配利润以及总股本相对偏小等特点。

　　27只个股市值蒸发

　　中小板，往往代表着高成长与高回报。纵观山东板块，歌尔声学（002241）无疑最好地诠释了这个特征。通过与三星、苹果等互联网领军企业建立起的坚实的战略合作关系，歌尔声学如今的总市值已达到404.50亿元。然而，其在2008年上市时，市值仅为37.27亿元。6年间增长逾10倍，股价上涨近9倍。

　　此外，杰瑞股份（002353）、登海种业（002041）、豪迈科技(002595,股吧)（002595）、东港股份（002117）也是中小板鲁股中快速成长壮大的杰出代表。上市仅4年的杰瑞股份，同样实现了逾5倍的市值增长。

　　然而，即便拥有了其他中小企业艳羡的融资平台，中小板鲁股中也不乏“失意者”。

　　其中，截至27日午间收盘，汉缆股份(002498,股吧)（002498）、金正大（002470）、益生股份（002458）、蓝帆股份(002382,股吧)（002382）等27只个股市值，相比上市首日，均出现大幅缩水。伴随着股价的一路下挫，汉缆股份上市首日市值为207.74亿元，目前市值仅为72.55亿元，蒸发达135.19亿元，为中小板鲁股之最。

　　值得注意的是，今年刚刚“披星戴帽”的4只鲁股中，除*ST海化（000822）外，*ST合泰（002217）、*ST东数（002248）、*ST民和（002234）均为中小板个股。在去年鲁股大幅回暖，净利润“报喜”比例高达93.10%的背景下，上述3只鲁股连续两年亏损，无疑为中小板的成长性和产业结构敲响了警钟。

　　11家鲁企正在排队

　　停摆长达一年半的IPO，终于在如火如荼的排队企业预披露中，显示出开闸的迹象。截至26日晚间，已有383家企业披露招股说明书。发审会的正式启动，预示着IPO已进入倒计时阶段。

　　据导报记者统计，在目前排队的30家鲁企中，龙大肉食、山东仙坛、山东石大胜华化工、青岛国恩科技、山东丰元化学、恒通物流等11家鲁企拟登陆深市中小板，与拟在上交所首发上市的企业数量相同。其中，属食品加工业的龙大肉食、畜禽养殖及屠宰加工业的山东仙坛，已通过发审会审核，或将率先进入发行程序。

　　作为IPO重启以来山东首家通过发审会的企业，龙大肉食披露的招股说明书显示，此次其拟发行不超过5460万股，募集资金投入年出栏31万头生猪养殖（2.85万吨优质自养猪肉产品）项目和6000吨低温加工肉制品新建项目。截至去年末，其资产总额达12.37亿元，去年实现营业收入31.58亿元，净利润1.16亿元。

　　在IPO停摆前已过会的山东仙坛，拟发行不超过3985万股，投入生鸡屠宰加工厂建设项目、24.6万套父母代肉种鸡场建设项目和年产20万吨饲料生产项目。但因其保荐机构民生证券在去年年底被整改，同时受N7H9禽流感影响，全行业在去年遭受业绩重创，山东仙坛的上市之路或将蒙尘。

　　从行业分布看，11家拟登陆中小板的排队鲁企中，各类制造企业所占比重大，达到7家，但也不乏恒通物流这样的运输服务企业。