申万：纺织服装行业见底走平 持续关注平价服饰品牌

　　一周主要回顾:行业观点:①2014 年4 月我国纺服出口增长6.6%，单月出口额恢复至正常区域。其中，纺织品出口105.56 美元，同比增长9.4%，服装及其附件出口131.98 亿美元，同比增长4.5%。②2014 年4 月份，全国50 家重点大型零售企业零售额同比下降7.0%，扣除金银珠宝类商品后其他商品零售额同比小幅增长2.7%:1)服装类商品零售额同比增长1.3%，较上月低2.2 个百分点，略好于上年同期水平;2)化妆品类商品零售额同比下降6.9%，相比上月下降了28.4%。可以看出，3 月份的促销明显影响了4月份的销售，在被调查的企业中，有超过85%的企业4 月份销售低于3 月份，且降幅超过10%的企业占比达到80%。

　　行业及公司追踪:1、海澜之家追踪:公司产品性价比高，线上线下同时同款同价，与其他品牌靠“双十一”促销冲业绩不同从不打折，类直营模式完全打通数据和物流，线上购买可在线下任意门店退换货，可见公司零售能力在电商上也得到充分发挥。目前公司天猫旗舰店日成交额稳定在100万左右，同比增长4-5 倍，已跻身天猫男装前三名。2、九牧王追踪:因2013年公司业绩无法满足股权激励行权条件，且公司预计2014 年业绩仍无法满足，公司决议按激励对象购买价回购并注销第二个和第三个解锁期全部限制性股票382.52 万股。3、朗姿股份追踪:因重大事项仍在商议筹划中将于5 月8 日开市起继续停牌。4、罗莱家纺追踪:公司实际控制人薛伟成先生基于对公司未来持续稳定发展的信心，计划累计增持不超过281 万股公司股份(占总股本1%)，不低于58 万股(占总股本0.21%)。截止5 月5日，已增持58 万股，薛伟成先生直接和间接合计持有公司8858 万股，占公司总股本的31.55%。5、华孚色纺追踪:公司以5 月5 日为授权日向79名激励对象授予共计2676 万份期权，行权价格为4.43 元/股。6、奥康国际追踪:公司正在筹划非公开发行股票重大事项，自5 月6 日起停牌。

　　上周纺织服装板块表现弱于市场。上周纺织服装指数跌0.76%，相对申万A指数跌0.29%。其中，纺织制造指数跌0.66%，相对申万A 指跌0.18%;服装家纺指数跌0.88%，相对申万A 指跌0.4%。

　　行业基础数据:上周棉花价格小幅下跌、化纤价格小幅下跌:国内328 级现货平报于17471 元/吨，郑棉主力合约跌0.8%报于16025 元/吨。涤纶短纤下跌0.1%于8815 元/吨，粘胶短纤上涨0.1%报于11585 元/吨，锦纶切片下跌0.8%报于17700 元/吨。

　　我们的观点:纺织服装行业见底走平，持续关注平价服饰品牌。4 月份，全国50 家重点大型零售企业服装零售额同比增长1.3%，较上月低2.2 个百分点，略好于上年同期水平。纺织服装行业经过一季度的低潮正在见底走平。上周我们发布了《纺织服装行业2014 年一季度业绩回顾》，一季度纺织服装企业业绩普遍低于预期:其中家纺行业呈现出10%+的恢复性增长;休闲服中森马服饰已经筑底回升，美邦服饰尚在调整但降幅收窄;男装行业负增长占大多数，预计今年全年仍是负增长的态势。因此我们认为在经济和消费均低迷之下，平价消费是现在主流。此外，纺织服装企业都纷纷在寻找创新转型的突破口，譬如各企业纷纷在研究海澜之家模式成功的奥秘，家纺企业注重加盟转直营且线上收入占比越来越高，美邦服饰大力推进O2O 等。持续推荐模式创新致力打造平价服饰零售龙头的海澜之家，一季报业绩同口径增速超50%，推荐全面布局童装行业的森马服饰，关注积极构建户外生态系统的探路者，关注家纺行业龙头罗莱家纺、富安娜一季度实现恢复性增长，关注推出股权激励的华孚色纺。