内外棉价差持续缩小达两年最低点

　　行业数据:1)百家零售数据:3月份服装零售额同增3.9%，服装销量同增1.1%;一季度，服装零售额同比零增长，服装销量同降3.5%。2)3月我国进口棉花减少2.4万吨。

　　上市公司数据:1)美邦服饰:2013年营收79亿(同比-17.03%)，净利润4亿(同比-52.27%);2)搜于特:2013年营收17亿(同比7.77%)，净利润3亿(同比+0.5%)。

　　本周观点:根据50家和百家实体终端零售数据显示，内需服装消费景气仍在低位，但下滑的速率有所放缓;另外，服装网购发展迅速，成为增长亮点。纺织制造版块:订单量好转及内外棉价差持续缩小驱动版块延续弱复苏的态势。品牌服装版块:从已公布的年报及一季报来看，家纺、快时尚子行业报表调整接近尾声。我们认为2014年品牌服装版块的投资机会将主要来自于渠道转型改革。

　　近期数据:2013年年度报告、2014年一季报。

　　股价表现

　　上周上证综指下跌2.92%，纺织服装板块下跌6.25%，其中纺织板块跌幅为6.34%，服装板块跌幅为6.16%。上周板块领涨的公司分别为:华芳纺织、金飞达、嘉欣丝绸、ST欣龙、凤竹纺织，涨幅分别为10.79%、4.13%、2.33%、1.98%、1.45 %。年初至4月25日，上证综指跌幅为3.76%，纺织服装板块下跌2.17%，其中纺织、服装板块跌幅分别为:0.38%、3.96%。

　　原材料价格

　　上周中棉价格328指数周成交均价18057元/吨，周成交均价跌幅2.25%，年初至今累计下降7.56%。外棉Cotlook:A指数上周周成交价上涨0.58%，年初至今累计上涨4.79%。 内外棉价差:我们测算的结果显示，内外棉价为2801元/吨左右，价差呈现缩小的趋势，达到两年来最低点。

　　上周40S纱线与328价格价差为12443元/吨。化纤产品中涤纶短纤、涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY、粘胶短纤的周涨跌幅分别为0.34%、-0.80%、-0.50%、-1.35%、4.67%。 行业动态 1)搜于特一季度净利下滑:公司一季度实现营收2.8亿元，同比降33.97%，归属于上市公司股东的净利润3569.21万元，同比下降43%，并预计上半年业绩变动幅度为-50%~-20%;2)美邦O2O:利用大数据定位消费者需求。

　　风险提示

　　国内终端消费低迷，服饰消费支出减少的风险;外需波动影响出口的风险。