纺织业并购整合及转型创新将迎来新高峰

　　随着“国企改革路线图”日渐明晰，各个行业再度出现“改革热”，而发展混合所有制经济则是此轮深化国有企业改革的“重头戏”。纺织行业在2014年依旧面临基本面未改善的考验，如火如荼的国企改革，短期将提升国有资产的赢利水平，而从长远来看，纺织行业的并购整合及转型创新将迎来一个新的高峰，这推动力强劲的改革，对于这些企业的价值来说，将有很大的提升。

　　随着“国企改革路线图”日渐明晰，各个行业再度出现“改革热”，而发展混合所有制经济则是此轮深化国有企业改革的“重头戏”。对于纺织行业来说，本身市场竞争程度较高，但因历史遗留问题导致各地国有纺织企业面临改革难题。

　　据统计数据显示，目前纺织业上市公司中，央企及地方性国有企业共有16家，国有企业合计市值占到整个纺织服饰板块总市值的约16%。从子行业看，国企背景的企业主要集中在加工制造板块，其中棉纺类公司6家、毛纺类公司2家、成衣服装制造类公司4家。

　　虽然这些纺织企业多数在资本市场表现不差，拥有资源也较为丰富，但经营效益却日趋衰落。

　　其中，除了际华集团（601718）属于军工背景的企业外，其他15家公司均为一般竞争型企业，企业体制普遍存在弊端，产业链条不顺、业绩亏损，甚至存在ST风险。而同样的，这轮动力强劲的改革，对于这些企业的价值来说，将有很大的提升。

　　打响第一枪

　　上海首抓“良好平台”

　　在这一轮的国资改革中，上海因为其金融中心地位，以及国有企业所拥有的庞大体量与资产，打响了国资改革的“第一枪”。

　　2013年12月17日，上海市深化国资改革促进企业发展工作会议正式发布了《关于进一步深化上海国资改革促进企业发展的意见》。按照上海市国资委的规划，今年将聚焦产业链、价值链和功能链，加强纵向整合与横向联动，推动竞争类企业产权多元化改革，功能类和公共服务类企业的竞争性业务引入战略投资者，探索公共服务行业特许经营。

　　上海是国有纺织企业最为集中的地区，共有4家上市公司，分别是上海三毛(600689)、龙头股份(600630)、申达股份(600626)和开开实业(600272)。

　　事实上，相关改革动作已经展开。2013年底，龙头股份全资子公司——海螺服饰，拟将马陆衬衫厂100%的股权与申达集团持有的凯中实业100%的股权进行资产置换。

　　龙头股份与申达股份同为上海纺织（集团）有限公司控股的上市公司，而这次资产置换，也拉开了上海纺织国有企业调整的序幕。据上海市国资委相关人士表示，上海纺织在制定集团改革方案时，势必会用好申达股份这一“良好平台”，以此发展混合所有制。

　　顶层设计下

　　发挥资本“先锋作用”

　　在国家宏观层面提出的“企业从管人转变为管资本”和“单一所有制转变为混合所有制”的指导下，各地改革形势不尽相同。

　　以深圳为例，其改革的核心思路是业务“归核化”，即剥离非主营业务、解决同业竞争，凸显集团公司主业，将某一领域的主营业务整合到一家龙头企业，形成单一行业的唯一上市集团。

　　充当深圳国资改革先锋的是深圳市投资控股有限公司（以下简称“深圳投控”），这是一家以产权管理、资本运作及投融资业务为主业的国有资产经营公司。3月17日，深圳市投资控股有限公司拟转让深纺织A（000045）26%~29%的股份，根据公告显示，深圳投控此次转让股份不低于1.32亿股且不高于1.47亿股，转让价格不低于前30个交易日的加权平均价。

　　而与深圳国资“一步退出”的做法不同的是，湖南国资委紧抓企业的转型升级。华升股份（600156）由于主业纺织品业务多年来业绩不佳，在实际控制人湖南省国资委的指导下，华升股份大股东——湖南华升集团在2012年底与上市公司资产置换，置入湖南汇一药机51%股权，从传统纺织业转型高端制药设备业。

　　由此，中期还亏损2641万元的华升股份（600156）实现了全年业绩逆袭。公司1月27日晚间披露了2013年度业绩预增公告，预计2013年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加1570%~2050%。

　　理清改革目标

　　寻找投资“主旋律”

　　从国有纺织企业的改革来看，通过重组合并或资产注入、引入战略投资者、国有资本退出、管理层与员工的股权激励等方式，促进国有股权流动，将充分发挥国有资产的优势，令国有企业直接面对同民营企业的竞争，发挥企业自身的积极性创造性。

　　而对于资本市场而言，国企改革主题的投资存在两条主线：一是国企集团上市公司平台价值的再发现，在专业化重组、市场化运营的前提下，将赢利和成长性良好的资产单独上市或注入上市公司，同时剥离上市公司旗下非主营的其他业务，将对公司市值的提升和融资功能的发挥形成积极影响，实现国有资产的保值增值。 二是国企经营从“做大”转为“做强”对相关公司带来的估值提升。推动条件成熟的行业领先企业向战略新兴行业转型，鼓励国有企业积极“走出去”，加快培育具有较强国际竞争力的国有跨国公司。

　　但全国政协常委、经济委员会副主任、中国上市公司协会会长陈清泰也指出，在体制框架尚不清晰的情况下急于操作，可能会给后续改革制造障碍。应当先理清改革的目标、所要建立的体制和机制、设计出可行的方案，妥善处理历史遗留问题，进行必要的试点，之后再大规模行动，从而保障这项改革积极而稳妥地进行。

　　纺织行业在2014年依旧面临基本面未改善的考验，如火如荼的国企改革，短期将提升国有资产的赢利水平，而从长远来看，纺织行业的并购整合及转型创新将迎来一个新的高峰。