国内外棉花市场迥异又相互关联

　　阳春3月，春意盎然，而3月份的棉花市场却没能让人感受到暖意，更多的是对信息和政策的频繁揣度，市场在等待观望中茫然无向，在敏感疑惑中振荡起伏，外强内弱的市场格局更加明显，分别演绎着各自迥异而又内联的市场境遇与特质。

　　3月以来国际棉花市场表现出了久违的强势，对于美棉资源紧张的担忧情绪愈演愈烈，也成为拉动棉花行情持续向上的主要动力，美棉销售的顺利和期末库存的不断调低更加剧了市场的忧虑。3月底的USDA报告显示，本年度美棉产量不及预期，而且下调库存至近24年来的最低，更加印证和刺激了市场本就紧张、亢奋的状态。在以上因素的推动下，洲际交易所ICE棉花期货表现强劲，不断突破上行，行情节节攀升，其中主力5月份合约从88美分/磅稳步推进，盘整向上，直至攻占94美分/磅的重要压力位，保持了完好的坚挺上升趋势；远月受棉花产量增加、全球供大于求的持续负面影响，行情表现相对弱势。

　　现货市场受期货市场拉动，价格保持振荡向上的姿态，承接了上月涨势的惯性，本月Cotlook A指数从93美分/磅最高升至98美分/磅，月底在中国低价抛储信息的打压下，短暂回调至95美分/磅后，继续发力回到97美分/磅上下。现货价格的大幅上涨，对市场交易形成明显的抑制，买卖心理价位差距扩大，现货成交清淡。美棉签约出口在月初保持了良好的记录，随着价格的上涨，出口量连续下滑，特别是来自中国、土耳其和越南等主要需求市场的进口量下降明显。中国进口棉市场由于抛储的进行和配额政策的不明，延续冷清的市场状态，港口库存增加，贸易商出货缓慢，而对配额政策期待下的市场价格却水涨船高。

　　国际市场美棉资源紧张、库存超低已经成为市场普遍共识，并且得到数据的支撑，势必将继续主导市场近期高涨的行情。进入3月，我国的棉花临时收储政策即将落下帷幕，市场进入政策敏感期，棉花目标价格补贴制度即将出台细化方案，抛储政策进入调整新节点。一系列有关棉市的政策没有完全落实，但无论是收储变直补还是低价抛储都预示着国内棉价下行，加重了市场的观望氛围。

　　郑棉期货市场在保持近远合约分化走势的同时，在对政策的猜测中重心不断下移，低价抛储政策的落实让市场再下一个台阶。现货电子撮合市场受抛储和需求不足的直接影响，行情积弱已久，难以吸引企业参与，成交和订货大不如前，价格也步步走低，近月提前向新抛储价靠拢，月底随着新抛储价的确定，暂时运行在17500元/吨附近；远月份更多看低，16500元/吨的价格成为新的参考点，新抛储政策即将开始，对撮合市场新的压力和考验也随之到来。

　　棉花现货市场除了极少的零星交易，都被收抛储所垄断，稀少的棉花自由交易更多参考了抛储价格的变化，棉花价格指数不断下滑，从月初的19471元/吨跌至19407元/吨，下跌趋势仍在继续，与新抛储价和电子盘价格存在不小的差价，还有很大下调空间。

　　3月是收储最后的扫尾月，交储企业以内地为主，加工厂抓紧最后机会，赶上交储末班车，新棉资源也几乎被一扫而光，截至3月28日共计完成收储近630万吨，其中新疆地区404万吨，内地226万吨，虽然总量低于上年度，占总产量的比重则超过90%，绝大多数新棉资源被收入国库，市场流通极为有限。企业用棉来源以储备棉竞拍为主，截至3月底，棉花抛储共计投放计划212万吨，实际成交71万吨，成交比例33%。下一阶段开始17250元/吨无限量抛储，并搭配进口棉的投放等政策，都显示出国家去库存化的意图，也更有利于纺织企业用棉需要。

　　下游纺织市场表现豪无起色，棉纱、棉布市场疲软，价格低迷，订单小且交期短，企业开工率不高，特别是中小企业，存在招工困难、资金紧张和库存高等不利局面。为了规避原料价格下跌风险，纺织企业谨慎采购，尽量维持较低的原料和产品库存；更有企业担心价格下降预期，提前下调棉纱价格促销，尽量减少潜在亏损，预计后期跌势将加剧。进口棉价格大幅上涨，相对国产棉优势削弱，加上配额紧缺，市场交易陷入停滞，同时进口棉纱的步伐也有所放缓，有价无市的状态延续多日，新的配额政策何时出台、能否改善当前低迷态势，还要耐心等待。