1、2月零售数据不佳　港股服饰普遍回调

　　1、维持行业谨慎推荐。上周百丽公布了其13年12月到2014年2月份可比渠道同店增速数据,其中鞋类下降2.7%、体育服饰增7%;与此同时,50家大型零售企业发布了1-2月数据显示大型零售企业增速的乏力。受此影响,港股品牌服饰在上周(除利郎、匹克外)经历了一波调整。即使如此,我们仍然坚持前期服饰.家纺已经触底的观点,包括基本面业绩、当前股价对应的估值(1倍多的PB),但何时向上、催化剂是不明确的。在当前时点,我们依然维持对森马服饰、报喜鸟、凯诺科技、探路者推荐,其中,森马服饰的驱动力主要在于其童装业务超预期,并有望迎来其二次黄金发展期(见森马服饰年报点评),报喜鸟主要基于其彻底调整后的业绩弹性,凯诺科技则基于其2014、2015年良好、相对确定的业绩增速(渠道开拓确定、买断制增加);探路者则基于公司平台型建设的推进。

　　生产型企业中,首推鲁泰A,基于2013年及2014年上半年相对确定性的高增长,其全球性的竞争地位下海外扩张空间的打开。由于近期的抛储政策对股价有重要影响,如果细绒棉直接降至17250/吨,对华孚色纺和百隆东方的短期业绩形成利空;但考虑到未来2-3年的业绩弹性,我们维持对华孚色纺的推荐评级。

   　 2、板块上周表现回顾。上周,上证综指下跌,累计下降2.60%;纺服板块总体跌2.69%,其中纺织制造跌3.80%,服装家纺跌1.58%。个股看,板块领跌前三公司为申达股份(媒体报道上海盛大网络入股该公司虚假消息)、上海三毛(涉嫌信息披露违法违规,遭证监会立案稽查)、凯撒股份,领涨前三公司为华升股份、星期六、华斯股份(非公开发行股票上市)。港股方面,领跌为百丽国际(内地鞋类同店销售跌2.7%,同时遭高盛瑞银降目标价)、宝姿、李宁;领涨前三公司为中国利郎(年报显示盈利提升)、利信达集团(季报显示13年4季度销售收入上升)、匹克体育(订货会数据向好)。

    　3、公司重要公告及动态跟踪。动态跟踪-华孚色纺:当前处于未来3年股价底、业绩底阶段,维持推荐评级;森马服饰:休闲装13年继续筑底为长期发展打下扎实基础,儿童服饰有望再次进入黄金发展期。重要公告-华斯股份:非公开发行股票,募集资金299.74亿元;华孚色纺:实施股票期权激励计划;美特斯邦威:控股股东减持股份;搜于特:股东进行质押式回购交易;奥康鞋业:与阿里巴巴签署O2O合作框架协议;思捷环球:14年中期报告扭亏为盈;中国利郎:13年毛利率涨2.4个百分点;匹克体育:13年净利降21.3%;特步体育:13年净利降25.19%;安踏体育:13年净利降25.19%;百丽国际:14年Q1鞋类同店降2.7%,运动服装增7.0%;裕元集团:2月经营收益净额为4.97亿美元;天虹纺织:13年净利同比增131.5%;利邦:13年净利降42.9%;普拉达:收购新业务,推广PasticceriaMarchesi餐饮品牌。

   　 4、行业重要数据。原料(1)328级现货周均价19458元/吨(-0.06%);CotlookA:97.43美分/磅(+2.59%);内外棉价差均值3151元/吨(-3.77%);长绒棉(137级):34250元/吨(-0.44%)。(2)化纤:涤短8927元/吨(-1.75%);氨纶40D49300元/吨(+0%)。(3)黄金:上金所Au100g266.85元/g(+0.93%),伦敦现货1,362美元/盎司(+1.62%)行业数据:2014年1-2月全国50家重点大型零售企业零售额同比下降0.6%,增速较上年同期低8.3个百分点。