后政策市预期发酵　棉花价差一飞冲天

       上周六，财政部长楼继伟称财政部将制定目标价格，试行补贴大豆及棉花农户，这意味着国家对农产品的收储政策可能转变为直补政策。受此影响，国内商品期货市场的相关品种出现较大幅度波动。豆一、棉花、白糖的远月合约都出显现了明显下跌。

　　而相较其他主力合约，棉花1405走势更为扭捏，周一短暂下跌后持续增仓缓慢爬升，1月2日收于19385元/吨。较交割月合约1401升水335元/吨。分析人士认为，棉花3月注销仓单仅仅造就一个理论上的逼仓预期，目前实际现货价格贴近交割月期价基本限制了逼仓可能，一旦05合约升水过高即可正向套利。

　　2014年国储将无限量抛储至8月底，消费企业全年无原料短缺之忧。作为政策市分水岭的1411合约首当其冲成为空头打压对象。截至1月2日收盘，1411合约报16915元/吨，贴水1405合约2470元/吨，完全站到了山的另一头。本周累计下跌2.84%。而考虑到收储政策放开，且国内产量完全走市场化路线，远期的期货价格可能向低价的进口成本靠拢。以印度棉为例，目前到岸价格约14700元/吨。棉花远期价格向下尚有空间。