棉花以及PTA市场 冀希望新时代经济提振

　　2013年三季度郑棉指数期货价格振荡下行，跌破了前期2～6月份的振荡平台，即20000元/吨上下的振荡区间，目前期价维持在19500元/吨附近。相对而言，三季度的美棉指数期价运行较为强势，没有出现郑棉指数的平台下移，依旧维持80～94美分/磅的大区间运行。

　　进入9月份，我国新年度的棉花收储政策正式拉开帷幕。然而收储初期，交储成交并不理想，一直延续到9月17日才有少量成交。一方面因为新棉上市的量较少；另一方面本年度棉花公检开始实施新国标，棉花加工企业仍需一段过渡时间来适应。因此从盘面来看，收储实施对棉价的拉升力度有限。不过随着新棉大量上市，预计入储量将倍增，收储政策对棉价的支撑力度也将渐显，中长期棉价有望展开一波小幅上扬的行情。

　　基于上述分析，后期棉价在收储的支撑下将弱势上扬。然而全球新棉集中上市及高期末库存的压制，将成为棉价上涨的最大阻力；此外在当前经济形势下，纺织旺季也难有太多欣喜，而这将压制棉价的上扬空间。因此判断10月的棉花行情将展开一波小幅上扬，中长期可持续持有前期1401合约在19600～19700元/吨附近布局的多单。

　　与棉花期货不同，2013年三季度PTA期货价格呈现先涨后跌的态势。7月份，在叙利亚国内动乱、美国货币政策反复和成品油消费旺季的共同作用下，国际原油开启了上涨行情，受此影响，PTA大幅上涨。9月份，叙利亚问题趋于缓和，原油价格开始松动，PTA的消费旺季也临近尾声，PTA在上游成本塌陷和下游消费走淡的双重打压下，行情开始反转。

　　基于以下几点：首先在上游市场方面，原油已经很难再有利多因素助其上涨；现货市场方面，消费旺季已过，市场对于PTA的需求开始下降；下游市场方面，聚酯企业进入消费旺季，但是市场的补库行为在之前已经基本完成，对于PTA的需求拉动作用有限。我们认为PTA期货在四季度呈现弱势的概率较大。

　　从终端市场方面来看，纺织行业整体呈现回暖的迹象，虽然短期内对于PTA的供需结构不会产生太大的影响，但是对于市场的信心还是会起到一定的提振。此外，年底市场对于新一年的国内经济政策的期望开始加强，如果政府出台有利于经济的相关措施，不排除PTA会出现小幅反弹的行情。

　　综合以上趋势并结合技术分析，在不出现重大宏观经济事件的前提下，四季度PTA期货价格运行区间大致在7500～7850元/吨之间。