服装行业现U型底 纺织行业期待棉农直补

　　品牌服饰：预计清库持续到年底，行业U型底。我们认为行业库存问题有望在13年底缓解，14年中恢复至09年较佳库存水平。目前行业正处在渠道重构、提升终端管理能力的痛苦过程中，部分国内优秀企业正积极探索成长模式革命，从信息化系统构建、协调电商线上线下融合、布局集合店抢占购物中心高端市场、供应链整合等方面苦练内功，进而从大变强，准备重返高增长。8月以来，演绎低估值概念股“反弹”基本面好转的公司“反转”行情，我们建议择首尾，弃中间，投资基数较小的快鱼企业和市场龙头鲨鱼企业，维持朗姿股份、探路者、森马服饰“增持”评级。

　　纺织制造：纺织龙头今年业绩无忧，长期走势看棉价。预计14年推出全直补政策，内棉价格下跌，价差收窄，国内小企业复苏，加剧竞争。预计13年全年，规模以上纺织企业产销、效益、投资等主要运行指标总体仍将保持稳定增长，维持纺织行业“增持”评级，但国际市场仍不稳定，劳动力成本持续上升，2012年H2同期基数升高，下半年增速将可能有所回调，如果明年棉农直补政策能如期推出，纺织行业将迎来春天，维持对华孚色纺、百隆东方“增持”评级。