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海澜之家对加盟商口头承诺保底 似集资

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中国纺织品网   tex.org.cn   日期:2013-09-21

  早在海澜之家(拓展选址信息)2012年发布招股书时,即曾有媒体报道,加盟海澜之家需要拿出200万的费用,其中100万元作为押金交给海澜之家,另外100万元则用于支付店铺的租金、装修、人工及启动资金等。此外,如果加盟商每年再支付6万元的管理费用,则公司保证5年经营期内税前利润100万元,但基本只负责兜底亏损。

  记者昨日从某加盟商处部分证实了上述说法,“对我是口头承诺保底。”该加盟商说。

  首先,这类承诺已被市场人士解读为“类金融”模式。“下面的加盟商更多的是想以投资者的身份进入,而不管门店的运作。”持此种观点的鞋服行业独立评论员马岗说。依照上述说法,加盟商前期投入100万元用于装修等费用后,5年可获保底税前100万元利润,即相当于年化收益率20%,再去除每年6万元管理费,则税前年化收益率为14%,这还不算另外100万元押金的资金占用成本。而上述加盟商告诉记者,即使14%的税前年化收益率,也会因各种原因被海澜之家扣除,“最高如果能拿到60万就相当不错了。”

  海澜之家则认为,公司已经创造了不同于一般的商业模式。公司对加盟商是否具有服装行业的从业经验没有要求,加盟商也不必参与加盟店的具体经营,所有门店的内部管理都可以委托公司全面负责。但一旦海澜之家的资金链出现问题,加盟商会面临巨大风险。无锡九派咨询管理有限公司总经理邵立刚即认为,保底收入的说法并不合乎情理,海澜之家的做法更像是一个集资行为。

  中银律师事务所律师陈广表示,利润本身无法保证,法律也不允许,海澜之家涉嫌不正当宣传。

  其次,无论是在招股书中,抑或是在此次重组草案中,均未体现一旦加盟商出现亏损,海澜之家将需要兜底赔付的部分金额。

  事实上,按上述加盟商了解的情况,其周边已有近半加盟商出现亏损,不过该说法未获证实。由于海澜之家与加盟商一般签订为期5年的特许经营加盟合同,因此,根据公司披露的数字,2010年、2011年、2012年分别新开加盟店424家、634家、512家。即使保守按照10%的加盟店亏损,单店亏损30万元计算,如果上述保底承诺成立,海澜之家也分别要在2015、2016和2017年兜底支付1260万元、1890万元和1530万元。如按照上述加盟商所称50%加盟店亏损计算,则支付金额则要近亿元。

  但即使对于2013年应负责兜底的金额,此次发布的重组草案中也未予披露。即使在未计算2008年、2009年新开店亏损额的情况下,2013年发布的重组报告中,也应体现2010年至今三年亏损额、2011年至今两年亏损额、2012年迄今一年亏损额。仍以上述数据计算,上述三个时期分别亏损3780万元、3780万元,1530万元,总计亏损已达9090万元。

  由此而来的问题是,该部分可能未被计提或有损失的负债,也被“估值”进入了此次重组方案中,利润由此增高。其连锁反应是:利润虚高——估值虚高——在发行价确定的情况下,发行股份多——海澜之家现有股东受益。


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