服装企业业绩回升　去库存压力重中之重

　　去库存依然是国内服装企业的重中之重。朗姿股份和森马服饰双双于昨晚发布了2013年半年报，其业绩虽然均有一定程度的上涨，但库存压力仍然较大。

　　终端增加降低运营效率

　　女性消费品被认为是经济不景气时相对稳定的经济增长点。不过，女装巨头朗姿股份（002612.SZ）业绩增长放缓，同时还在与近5亿元高库存“作斗争”，上半年大刀阔斧的去库存成效也未完全体现。

　　朗姿股份昨晚公布的半年报显示，公司实现主营业务收入6.84亿，同比增长25.21%；归属于上市公司股东的净利润完成1.49亿，同比增长4.74%。截至6月底，公司共有销售终端550家，其中自营店317家，经销店233家。公司存货较2013年初下降11%，不过仍然处于4.87亿元高位，占期末总资产的19.6%。

　　2012年初，朗姿股份存货2.69亿，到6月末增长18.46%达到3.18亿。库存结构是由过季产品、当季产品与未来2季节产品备货构成。公司在中报中称，存货数量的增加一定程度上占用了公司资金影响周转速度，公司应提高库存周转速度并保持较高的周转效率。

　　朗姿股份的高库存，膨胀于去年三季度。到2012年9月末，公司存货迅速飙升至4.45亿，与2012年初相比增长66%。随后继续膨胀，2012年底公司存货达到5.48亿，占期末总资产20.83%。

　　公司称，存货增加主要原因包括，一方面，公司基于对未来销售持续增长的预期，对未来两季备货有所增加，另一方面，自营店铺数量增加带动了备货需求的增加。此外，过季商品占库存商品比例基本稳定，过季商品余额伴随着销售的增长而增长。经过半年的努力，2013年6月末，朗姿股份存货比期初减少11%达到4.87亿，其中库存商品4.09亿元。公司整体库存结构为，1~12个月占40%~50%，超过12个月占20%~30%，同时还有20%~30%的未来两季的备货。

　　“公司销售终端数量增加尤其是自营店铺数量增加使存货增长较快，占用了公司较多的营运资金，一定程度上降低了公司运营效率。”公司在中报中称。

　　不过今年6月，公司高层在投资者交流会中曾透露，公司各个事业部独立生产产品，每个事业部生产无限扩大，才导致了存货从三季报开始就膨胀厉害。为此，公司在今年春节后实行全面预算管理系统，从公司整体进行把控。“半年报的数据不会有很大改善，但不用那么担心了，希望大家保持平和的心态看存货的问题。”前述证券代表称。

　　2013年上半年，全国百家重点大型零售企业服装商品零售额较上年同期增长6.90%，其中各类服装零售额仅较上年同期增长4.30%，增速继续回落。服装企业也因此面临巨大的压力，高销售成本和高存货方面没有明显改善，去库存周期或将继续。

　　“受到上半年终端景气度较低的影响，板块业绩整体超预期概率不大，上市公司之间业绩分化趋势更为明显。”