涤纶短纤:5月缺实质性利好反转仍需过关

　　5月初，趁着“五一”小长假下游补货和国际油价持续上涨的东风，聚酯大盘整体气氛回暖，涤纶短纤行情也出现放量反弹，行业库存明显回落，市场较高报价上涨至10500元/吨以上。外围利好气氛的消散带动聚酯大盘进入横盘整理状态，涤纶短纤也不能例外。进入5月中旬，新的指引性因素迟迟未出现，上游原料呈弱势振荡走势，市场保持谨慎观望，涤纶短纤成交气氛难有提振，看空心态逐渐增强，虽厂家勉力维持报价，仍未能阻止价格重心小幅下滑。在个别厂家低价出货及部分江苏厂家集体试探性涨价刺激下，21日、22日涤纶短纤市场成交有所活跃，下游刚需适度释放，产销较之前几日明显改善。但短纤成交好转仅维持两日便偃旗息鼓，市场价格甚至来不及上涨，行情便重归沉寂。5月末悲观情绪普遍弥漫，市场心态进一步恶化，厂商出货意愿增强，低价货源再度增多，价格重心持续小幅下挫。江浙1.4D涤纶短纤主流成交跌至10050元/吨～10100元/吨（出厂）；福建市场主流成交跌至10100元/吨～10150元/吨（短送）；北方市场受中石化货源高价支撑，价格相对稍好，民营货源主流成交在10200元/吨～10300元/吨（短送）。

　　2013年春节后，涤纶短纤行业库存水平高低不一现象尤为突出，经过几个月的调整，不同厂家间高低落差虽有所缩小，这种现象却依然存在，库存的多寡也影响到厂家的出货心态，每每在行情弱势僵持许久之后，就有不同厂家因库存压力低价抛货，多数情况下会带动涤纶短纤价格的进一步下行。因此，后期降低库存水平的差距显得尤为重要。

　　从上游来看，6月ACP谈判的达成，有助于增强PTA成本支撑。短期内PTA工厂的操作重点或将从打压PX现货价格转向至PTA现货市场操作上来。因此，6月PTA行情摆脱弱势振荡局面的可能性很大，活跃度将得到提高。MEG方面，罐区库存压力依然居高不下，5月末华东4大罐区累计库存达到96万吨，后期将继续下探，7000元/吨整数关难保。

　　从下游来看，6月是终端纺织服装行业的传统淡季，近年来淡旺季界限逐渐模糊，涤纶短纤市场依然普遍存在担忧情绪。此外，中下旬北方地区将迎来“麦收”农忙，与此同时，北方某民营大厂宣称将于6月开启20万吨涤纶短纤聚合新装置，市场担忧今年表现相对坚挺的北方市场也将沦陷。

　　笔者认为，涤纶短纤行业投资红利消减、产能过剩等问题在今年尤为凸显，步入景气下行阶段，出现洗牌在所难免。困难确实存在，过度悲观也没有必要，顺势而为方为上策。新装置的开启需要调试，即使该装置如期投产，产品正式面世至少也要等到7月，短期内难以对市场形成实质性冲击。近期纯涤纱和涤棉纱成交放缓，但此两个品种的纱线库存并不多，以涤纶短纤当日价格来计算现金流，每吨纯涤纱的利润可达2012年第四季度以来的高点，且目前短纤价格处于相对低位，大跌风险不大，纱厂的生产意愿并不弱。乐观一点来看，人棉纱的滞销，也可能提升福建地区纱厂生产纯涤纱的意愿。

　　5月末涤纶短纤价格再度向万元逼近，引发市场进一步联想。若宏观面无重大利空，涤纶短纤6月有止跌反弹的可能，但反弹空间受限，市场重心能否突破前期高点，有待进一步观察。