金融市场人气瞬息万变 “英镑危机”会否重演？

    今年英镑大幅下滑，上周末英国确定在6月23日公投决定是否留在欧盟，随后英镑跌势加剧。市场上有一种“英镑危机”的说法，将现在与二战后的几次货币紧缩相提并论，当时英国时不时地要动用外汇现金储备来支持固定汇率联系制度。

    上述比喻目前看上去仍然不太现实，因为目前英镑汇率是浮动的，英国央行(BOE)并没有一个需要固守的明确目标。但仍然有许多人担心英镑大跌到一定时候会破坏外国投资者对英国企业以及该国资产的信心；英国的经常帐赤字在发达国家中位居前列。

    金融市场人气及信心经常“瞬息万变”，历史经验表明，英镑一旦下跌，跌势可能会又快又急，有时甚至影响到英国股票、债券价格，可能中断境外筹资，造成更严重经济后果。

    英镑/美元上周跌至七年低点1.3850，逼近1.35下方的30年低点，周线跌幅超过2014年9月苏格兰独立公投期间或2010年5月英国大选期间的任一周。

(英镑/美元日线图 来源：Investing.com、FX168财经网)

    不算2008年全球金融危机和英国退出欧洲汇率机制，自英国40多年前开始实施自由浮动汇率制以来，只有大约20次英镑的跌幅大于上周。

    英镑这次的遭遇与1992年的英镑危机截然不同，当时英国被迫退出欧洲汇率机制后英镑大跌。英国央行努力干预维持盯住德国马克汇率，并为此随德国加息之时，市场仍预期英镑下跌，导致资本外逃。此外，如今缺乏一个明确目标也让投机客很难像24年前的索罗斯(George Soros)那样大肆做空英镑。

(图片来源：路透)

    不过，英国经常帐赤字规模之大、以及其仰赖外资平衡收支的程度，使得英国金融市场容易受英国脱欧话题影响而起伏。

    英国的经常帐赤字占国内生产总值(GDP)的3.7%，这需要每年约有700亿英镑的外资流入，相当于每日流入2亿英镑，才能让英镑保持稳定。2014年，这一比例达到6%，为英国国家统计局在1955年开始统计该数据以来的最高水准。

    迄今为止，外国投资者依然乐意为英国填补这一缺口的，外资在2015年买超605亿英镑英国国债，为2010年创下783亿英镑纪录高点以来的最高水平。这意味着外资持有4,270亿英镑英债，相当于英国在外流通国债的25.9%。

    英国债务管理局(DMO)追溯至1996年的数据显示，外资持有英债的比例最低为16.2%，发生在2000年，最高为2008年的35.9%。

    国际货币基金组织(IMF)数据显示，外国央行持有的全球外汇储备资产中，约4.7%是英镑计价的资产，该比率高于1999年的2.7%。

    然而，当投资者信心下降时，局面就可能会“急转直下”。

    据英国央行的数据显示，仅1992年8月，即英国退出欧洲汇率机制的前一个月，外资就卖超15.8亿英镑英债，创下英国央行自1982年开始追踪该数据以来、海外投资者最大单月净抛售规模，并且这一纪录一直保持到1997年7月。

    法国兴业银行(Societe Generale)汇率及企业研究主管Kenneth Broux说：“最让人担心的是英镑无序下跌。与过去几次的英镑危机时期相较，现在的英国经常帐赤字规模大得多。”

    汇丰银行(HSBC)驻伦敦的首席英国经济学家Simon Wells称：“人们甚至不需要大规模抛售，只要稍稍停止购买英国资产，就能构成巨大风险。”

    Fathom Consulting驻伦敦的首席投资策略师Nahed Ennasr说道：“尽管目前发生的可能性不大，但的确存在这样一种风险，即投资者有可能会抛售英国资产、撤出对英国的投资，这一机率目前依然很小，但却在逐渐演变过程中。”