法巴银行：美国经济铁定将进入衰退 负利率政策并不遥远

    法国巴黎银行(BNP Paribas)周二(2月16日)在一份客户报告中指出，美国经济经历另一次衰退的几率是100%，目前的问题只是何时发生。

    该行分析师解释道：“客户经常问我们美国是否会进入另一次衰退期，我们的答案都是百分之百，不过现在还无法确认何时将会发生。对于经济衰退的担忧也正是美联储(FED)一直以来对加息态度非常谨慎的主要原因。然而矛盾的是，在未来几年内，漫长的等待反而会加大衰退的风险。”

    法国巴黎银行分析师表示：“我们认为美联储已经意识到了这点，因此在经历了一阶段的矛盾和犹豫后，衰退风险将会迫使美联储最终实施负利率政策，或实施新一轮的量化宽松。不幸的是，这类有限的弹药是不足以改变当前的局势，美国需要采取更多有效的财政措施才有可能最终解决问题，而这就需要耐心等待。即便无视2015年第四季度几乎为零的经济增速，我们认为经济衰退仍将到来，尽管可能不会在当前发生。能源业以外的企业利差扩大是我们的担忧所在，同时全球经济十分脆弱，随着美国企业的偿贷能力的下降，形势只会更加糟糕。”

(美国失业率和物价关系以及企业利差正在扩大，来源：BNPP、FX168财经网)

    该行分析师补充道：“我们还担心，更严格的监管制度和真正做市商能力的减弱，将使市场对经济衰退的反应更加明显。银行也将迅速收紧银根，导致企业融资难度加大，从而进一步伤害实体经济。同时企业将削减资本支出，裁员或在所难免，这些均会导致家庭消费下降，最终引发美国经济全面进入衰退，尤其是在全球经济疲软的大环境下。如果美元开始贬值，这个可能性还是非常高的，欧元区和日本经济也将面临挑战，因为这两地经济当前主要受到较低汇率的支撑。综上所述，当前形势十分糟糕。”

    法国巴黎银行认为下一次美国经济衰退期将比通常的4至5个季度持续更长，主要原因如下：

    1.美联储可应对衰退的举措非常有限。在上次衰退期间，美联储基金利率是5.25%，当前的降息空间远小于当时，因此货币政策的效能也大打折扣。

    2.第一次量化宽松政策实施以来QE的效果已经大不如前。市场上没人相信再度实施QE能产生伯南克(Bernanke)首次实施时的影响。

    3.当前的核心通胀率低于之前衰退期水平，意味着通缩风险巨大，将对经济活动产生腐蚀性影响。

    4.决策者似乎非常不愿意通过财政刺激方案，即使通过了，新方案力度也可能无法弥补GDP的降幅。

    5.投资者信心在上次金融危机中遭到重创，目前仍处于恢复期。

    6.美国房产价格依然显著高于收入水平，未来风险恐比大多数人想象的还要高。

    7.全球经济形势疲软，改善空间仍显不足。