国泰君安：央行收紧跨境人民币流动性

    周一（1月18日）国泰君安分析师徐寒飞等在最近点评中指出，中国央行（PBOC）对境外人民币业务参加行存放境内代理行的人民币存款，执行正常存款准备金率。与此同时，针对跨境机构的人民币流动性采取紧缩政策，意在提高跨境机构的人民币持有成本，冻结部分跨境银行在岸人民币流动性，将联动收紧离岸CNH的流动性。

    该机构分析师指出，截止2015年第三季度末，跨境机构和个人持有的境内人民币存款为1.66万亿，若存准率从0%提高至17%，则将冻结资金量2800亿元。离岸人民币汇率将走升，缩窄与在岸人民币汇差，以降低离岸人民币汇率贬值恐慌对在岸市场的传染。

    分析师继续指出，由于离岸存在市场分割，中国央行和境内主交易商无法通过在岸市场干预影响离岸，且离岸汇率因缺乏价格稳定机制和深度的资产池，同时受杠杆、流动性和投资者结构影响，调整更加剧烈。

    分析师进一步指出，尽管中国央行（PBOC）不直接干预CNH市场，仍可通过跨境人民币流通渠道的供给来间接调整，通过收缩离岸人民币流动性、提高拆借利率引导离岸人民币升值，切断离岸贬值的恐慌传染效应。

    日内中国央行在官网发布公告称，决定自1月25日起，对境外金融机构在境内金融机构存放执行正常存款准备金率政策，并称执行正常存款准备金率不会影响境内人民币流动性。