人民币贬值利好出口？刺激效应逐渐减退

　　根据海关总署公布的最新数据显示，2015年12月份，中国进出口跌幅双双收窄。按人民币计价，12月进口下跌4%，为2014年12月以来最小跌幅，而12月出口同比上涨2.3%，是2015年2月以来同比首升，当月贸易顺差扩大至3820.5亿元。以美元计价的出口虽仍下滑1.4%，但跌幅比上月显著收窄5.7个百分点。

　　2015年8月以来，人民币汇率出现较大波动。2016年开年，人民币对美元大幅贬值。目前，各大机构的观点多数预测人民币对美元将在2016年底贬值至6.7-6.8之间。人民币汇率波动是影响我国进出口贸易的关键因素之一。有分析人士认为，中国贸易数据回暖，与人民币贬值不无关系。

　　中金公司就指出，12月贸易数据说明人民币贬值效果显现。尽管2015年8月以来，强货币对于出口的抑制作用有所减弱。

　　过去十年人民币大幅升值，对美元的历史累计升值达34%。许多分析指出，人民币过去经历的长期升值对中国的出口带来了负面影响。

　　“从2013年底到现在两年多，人民币一直盯住美元，对日元升值40%到50%，对欧元也升值了将近30%。如果看一下中国对日本和欧盟的出口数据，你就会知道，其实中国对日本出口下滑得非常厉害，对欧盟亦如此。人民币对日元升值和对日本的出口下滑明显呈现正相关关系，所以汇率对外贸的冲击还是很大的。”国泰君安首席经济学家林采宜指出，“如果人民币不断被动地对其他国家货币升值，这会造成中国出口企业受到很大伤害。”

　　不过，海关总署新闻发言人黄颂平表示，2015年12月出口上升或因为翘尾因素，12月份出口上涨是暂时的，不代表一种趋势。此外，人民币疲弱虽然有助于出口，但弱势人民币对出口的影响将“逐渐减退”。

　　利好低端制造出口

　　“人民币贬值，有两个行业欢呼，一是纺织服装，一是家电电器。现在服装出口商的利润极薄，只有5%之内。如果贬值5%以上，利好这些低端制造业。”华泰证券首席经济学家陆挺表示。

　　根据中国纺织工业协会测算，人民币每升值1%，棉纺织行业营业利润就会下降约12%，毛纺织行业约下降8%，服装行业约下降13%。

　　浙江的服装企业浪莎就是一例。浪莎针织有限公司1995年10月诞生于义乌经济开发区。浪莎主要出口贴牌生产的产品，由于汇率的变动，设备折旧，出口的利润空间变小。近来年，由于内衣市场的无序竞争，以及消费疲软，浪莎的营业收入不断下滑。

　　2015年6月，浪莎股份董秘马中明就曾公开表示，“由于受人民币持续升值和欧债危机的影响，公司的出口销售受挫，未来在外销方面暂无扩张计划。”

　　21世纪经济报道记者查看浪莎的主营构成发现，该公司2013年上半年出口收入占比为5.19%，而该占比在2015年上半年跌到了2.54%。

　　浪莎总裁温荣弟对21世纪经济报道记者表示，“人民币贬值对我们出口商来说当然是好消息，但大概需要几个月时间才能感受到正面刺激作用。另外，对于纺织服装行业来说，近几年来东盟的竞争日益激烈，东盟企业出口到美国和欧盟的关税比中国低很多，而且东盟的劳动力成本低，再加上融资成本等综合成本的竞争劣势，会部分抵消掉人民币贬值带来的好处。”

　　广发证券1月13日发布的报告指出，人民币贬值将利好纺织服装企业的出口竞争力。在一定程度上延缓纺织服装行业近年由于国内劳动力、环境等生产成本的不断攀升导致的订单外流、出口金额增速持续放缓甚至出现负增长的态势。

　　“当然，如果亚洲其他国家也出现货币贬值，那么这一利好影响将消失。”广发证券指出。

　　出口欧美受益、南美受损

　　上海瑞与祺是一家以出口为主业的热交换器等汽车售后零部件制造公司，其95%的产品销往海外，其中北美占到50%，欧洲与中东占到30%，剩余的出口产品销往南美。

　　该公司主管销售和市场的王先生对21世纪经济报道记者表示，由于该公司产品以出口为主，所以对于汇率走势相当敏感。

　　“我们的产品定位中高端。虽然面临东南亚同业的竞争，但还是存在技术和流程优势。8月人民币对美元大幅贬值后，目前影响已经开始显现了，我们11、12月份的出货确实较8月份之前有所增长。”王先生说。

　　不过，他表示，由于交货、出账等流程，汇率的影响会滞后3-4个月，他预计影响会在后期更明显。

　　“目前汽配行业竞争很激烈，毛利水平在18%-22%左右，净利在3%-5%的水平，利润水平总体较低。产品的价格没有调整的话，人民币贬值对我们这类出口型企业来说当然是好事。”他说，人民币对美元每贬值一个百分点，就增加一个百分点的纯利润。

　　上海瑞与祺对2016年的销售有较好的预期。“如果到2016年底人民币对美元贬值到7，对我们的业绩有非常大的促进作用。目前公司设定的2016年增长率目标为45%，2015年的增长率为20%。之所以设定了高增长的预期，主要基于人民币对美元的贬值预期，还有就是对于美国需求恢复强劲的预期。另外，大宗商品价格继续疲软对我们也有正向影响。”王先生说。

　　不过，其南美市场的订单受到了汇率调整的负面影响。“南美地区的业务情况完全不同。南美国家的货币近年来对美元大幅贬值，而我们的交易是以美元结算的，这对他们来说是进口成本的大幅度增加。”王先生说，“我在2015年的8、9月份就开始陆续接到南美客户的反馈，订单规模缩小，付款出现延迟。”

　　出口刺激效应分别看

　　“人民币贬值对出口的刺激效应要分情况来看。对于一般贸易有较好的刺激作用。去年以来人民币对美元已经贬值6%，一些劳动密集型企业如纺织服装，已经得到了5%-6%提升。”澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚指出，“不过，对加工型出口就没有那么大的刺激作用了。因为作为加工商，人民币贬值6%，中间产品进口成本会相应地提高，如果劳动价格不变，那么价格方面不会有太大变化，就不会增强在国际上的价格竞争力。

　　而且，人民币贬值对出口利润的增长没有太多好处，还可能改变其业务构成。

　　“人民币贬值对我们出口业务来说是好事，提高了市场竞争力，较之前订单会更好接一些。不过，我预计利润不会提升，因为进口商会要求压价成交，有些连以前己签好的合同也要求减价，出口企业为了保住订单不得不满足进口商的要求。”宁波中基集团副总经理应秀珍对21世纪经济报道记者表示。

　　进出口贸易是宁波中基集团的主营业务之一。在2015年该公司年进出口额达到30亿美元。

　　应秀珍表示，由于中国内需比较疲软，大宗商品价格暴跌等因素，最近公司的进口额持续下降。“2015年进出口两方面基本持平，如果后续人民币继续贬值，预计出口还会增长，但同时进口业务会更难做。”应秀珍说。

　　在刘利刚看来，基于目前的全球经济形势及国内具体情况来看，人民币大幅贬值对出口刺激作用有限，随之而来的资本外逃的金融性风险则更加危险。

　　“许多新兴经济体的货币已经发生了大幅贬值，但并没有对贸易产生很好的推动作用，原因在于全球需求疲软。那么，是否要让人民币大幅贬值刺激出口来拉动中国经济就值得商榷了。”刘利刚表示，“大幅贬值反而会带来大量资本出逃，使得金融风险大幅上升，还会引起消费萎缩，结果可谓得不偿失。”