FX112：美联储今夜定音美元后市或触顶

　　本周将迎来美联储年内最后一次议息会议，同时也是本年度市场最为关注的焦点，没有之一。周一原油价格继续刷新11年低位后出现反弹，而美指受到原油价格提振小幅上扬。尽管市场一致性认为美联储本周加息是板上钉钉的事情，但谨防美联储本次升息后会仿照欧央行[微博]鹰派降息再来一记鸽派的加息，因此美元在加息后很大几率可能会遭到抛售。

　　美联储将在12月17日凌晨三点公布议息结果和会议声明，以及随后美联储主席耶伦召开的新闻发布会。在接受国外媒体调查的经济学家中，绝大多数经济学家都认为本次美联储利率决议将加息25个基点，从而结束了长大七年的近零利率时代。

　　近期全球商品需求疲软，供应过剩日益严重，加剧了市场的恐慌情绪，从而导致股市等风险资产的全面下滑的恶性连锁反应，传统的避险资产日元及瑞郎受到投资者的青睐。昨日美盘时段原油继续刷新11年低点之后，迎来了强劲的反弹，令市场风险意愿有所改善，引发了市场对于瑞郎及日元的部分抛售。油价的持续下滑必将影响全球范围内的通胀疲软，阻碍目前各大经济体央行的通胀回归目标，同时美联储也将更加小心的谨慎对待加息步伐的速度。

　　WESTERN UNION：“油价肯定是推高美元的原因，美国原油上涨近2%，但我认为，在美联储议息会议前，外汇市场的投资者会感到焦虑不安。普遍认为美联储加息的大局已定，但似乎美联储将做出怎样的货币政策前瞻将有很大的不确定性。这限制了美元的波动幅度。”

　　在近两周的汇市走势上来看，美元的涨劲明显不足，反而出现回落，美元指数本月已经回吐2.6%，主要还因市场保持谨慎态度，对于美联储会议前选择了获利了结。目前来看市场似乎已经完全消化了美联储将采取的九年以来首次加息。

　　临近美联储议息会议前，越来越多的机构及经济学家警告称，美元在本周加息后将可能遭受一轮抛售的热潮。

　　若美联储本周加息，很大几率会引发投资者“买消息卖事实”，美元/日元汇价或将可能跌破120整数。同时从CFTC日元持仓量上来看，非商业持仓和商业性持仓日元空头合约均大幅减少，所以日元/美元任何的下跌暂时来讲都是认作修正的走势。

　　在本周美联储利率决议后美元下跌的七大理由。

　　#1 美联储加息不一定意味着美元/日元的反弹

　　并非美联储在很长一段暂停期后的每次加息会带来美元反弹。很多情况下，美元/日元在加息前反弹，但在加息后则会出现下滑。

　　#2 美联储在欧央行货币宽松政策中的五次加息中，美元三次出现回落

　　再过去45年中，曾经出现过美联储收紧货币政策的同时欧央行在宽松期内。五次这种局面中有三次，即60%情况美元指数出现回落。

　　#3 美联储主席耶伦或将强调缓慢升息步伐

　　倾向看美元在首次加息后很可能遭遇抛售的主要原因在于，通常情况下决议后会伴随美联储鸽派的会议声明。同时考虑到本次历史性的美联储议息会议在全球通胀偏软，各大经济体央行都在逐渐买入宽松的时期，唯独美联储背道而驰，或多或少都面临这挑战，因而美联储要令市场意识到，加息不代表美国的经济水平已经完全健康，在未来一年货币政策走向正常化需要循序渐进的过程。来自海内外的通胀压力依然存在，全球性的商品需求疲软拖累美国经济复苏的步伐。这个时间点并非是美联储可以加快缩紧政策的实际，目前来讲还未能承受利率快速上扬所带来的冲击。而且近期所公布的通胀数据也未能交出满意的答案，这也再次加固了美联储缓慢行动的观点。

　　#4 均值回归

　　汇价在强劲的波动之后通常情况下会出现均值回归(涨/跌的太多，就会向平均值移动下跌/上升)。美元在今年内受加息预期的影响，上涨动能十分强劲，随着年内焦点美联储最后一次利率决议后，预测美元会出现修正下跌的走势。

　　#5 年末资金回流

　　随着年底将至，大多数投资者将会选择利润锁定，获利离场。观望并重新评估他们在今年外汇市场波动后的头寸情况，美元在今年强劲上涨后获利的多头头寸将令投资者和机构重新平衡资产组合其中将包括抛售美元。

　　#6 美元指数处于超买状态

　　看到美元指数(周线级别图)可以发现，美元指数自2014年初已经开始反应加息预期，美元处于严重的超买状态。美联储在2014年初通过采取削减购债规模来逐步迈向收紧的货币政策，并在今年底走向升息。

　　#7 买消息卖事实

　　“卖消息买事实”可以说是比较常见的风险事件过后的行情，在近期一些央行利率决议采取行动后，本国的货币行情已经表现的淋漓精致。欧央行12月利率决议延长购债规模并降低25个基点存款利率，但欧元/美元当晚上涨400基点。上周的纽联储利率决议同样采取降低利率的行动再次令纽元上涨百点的波幅。但两者共同点都是因在会议前已经走出较长时间的市场预期行情，可以看做是空头回补，在会议前已经将会议结果消化。

　　尽管可能导致美元在议息会议后下跌有上述7个因素，但并不代表美元在明年会一蹶不振。假如美联储在会议声明中会意外向市场透露出明年在第一季度仍有可能再次尝试加息，美元可能受到重新加息的提振再次回归强劲上行的轨道中。目前很多机构及经济学家也在在预测明年美联储有可能会加息2-3次。同时目前欧央行的宽松以及美联储的收紧均将落定尘埃，如果在未来时间欧元区的经济未能按照预期目标复苏发展而美国的经济出现明显的经济增长，从而令两者再次采取行动，则欧美货币政策将进一步走向两极化，美元将会再次启动升势。