人民币入篮增加SDR代表性和多样性

　　今年以来，国际货币基金组织(IMF)份额改革启动“B计划”。近期，IMF代表更表示，人民币可能很快就会加入国际货币基金组织特别提款权货币(SDR)篮子，人民币加入SDR一篮子货币指日可待。

　　“入篮”等同IMF为人民币背书

　　从一定意义上讲，加入SDR等同IMF正式为人民币作为国际储备货币背书。1969年布雷顿森林体系的缺陷暴露之初，IMF创设了特别提款权，以缓解主权货币作为储备货币的内在风险，为国际货币体系改革提供了一种思路。SDR是IMF所创设的一种辅助的国际储备资产，是由IMF所担保的，SDR具有超主权储备货币的特征，是对国际货币影响力一种表征，是可以自由兑换国际储备货币的一种“权利”。SDR的价值由包括美元、欧元、英镑和日元在内的一篮子可自由使用货币决定，该四种货币所占的权重分别为41.9%、37.4%、11.3%和9.4%。

　　IMF依据各成员国缴纳份额的比例进行SDR分配，以作为除“普通提款权”以外的储备资产补充。作为SDR的持有者，成员国可以在发生国际收支逆差时，动用配额向IMF 指定的其他成员国换取外汇，偿还IMF的贷款并支付利息，还可充当国际储备。截至2015年9月，IMF各成员国的SDR配额相当于2800亿美元，而全球储备资产规模约为11.3万亿美元。截至8月份美国报告持有SDR价值500亿美元。

　　人民币已成为全球第四大支付货币

　　国际货币基金组织每隔5年对SDR进行一次评估。按照标准，SDR篮子的组成货币必须满足两个条件：一是货币篮子必须是IMF参加国或货币联盟所发行的货币，该经济体在篮子生效日前一年的前5年考察期内是全球四个最大的商品和服务贸易出口地之一，符合“主要交易国”标准；二是“使用自由”标准，即货币在国际交易支付中广泛使用并在主要外汇市场中广泛交易，该货币为《基金协定》第30条第f款规定的“自由使用货币”。

　　就第一个条件而言，中国是全球第一大商品出口国、第五大服务出口国，两者加总稳居全球第三大商品和服务出口国地位，仅次于欧盟和美国(欧元和美元)，早就符合条件。核心症结在于第二条标准，即加入符合IMF规定项下的自由使用标准，也就是要广泛用于国际支付及在主要外汇市场上广泛交易的程度。这一标准人民币正在靠近。

　　环球同业银行金融电讯协会(SWIFT)数据显示，目前人民币是全球第二大贸易融资货币。在全球支付市场，人民币的市场占有率从2012年8月的0.84%到2014年1月的1.39%，再到2015年8月的2.79%，拓展的速度可以说是突飞猛进。今年8月份，人民币首次超越日元成为全球第四大支付货币，市场份额升至2.79%，创历史新高，排名前三的美元、欧元、英镑所占份额分别为44.8%、27.2%、8.5%。

　　跨境贸易结算和跨境存款增长迅速。据央行[微博]统计，中国人民银行[微博]已与32个国家和地区的货币当局签署货币互换协议，总额3.1万亿元。2014年全年跨境贸易人民币结算量达6.55万亿元，同比增长41.6%。离岸人民币债券和其他人民币资产市场蓬勃发展。截至2015年4月末，境外中央银行或货币当局持有人民币资产余额约6667亿元。

　　此外，中国与亚洲、欧洲各国建立人民币清算安排、核准人民币合格境外机构投资者(RQFII)，协定货币互换协议都是人民币国际化进程中的重要步骤。特别是近两年对欧洲有重大突破。中国银行(4.08, 0.04, 0.99%)发布的跨境人民币指数报告指出，欧洲与中国大陆的跨境人民币实际收付量快速增长，英国、德国、卢森堡、法国实际收付量同比翻番，占中国大陆人民币跨境收付总量的8%。2014年以来，中国已经与英国、德国、卢森堡、法国、瑞士分别签署了人民币清算协议，形成了“五足鼎立”的人民币离岸中心格局。一个覆盖欧洲的人民币货币互换网络正在形成。

　　人民币“入篮”增加货币篮子代表性

　　中国人民银行也早已为加入SDR 做了诸多准备。而我们此前也提过，为使人民币符合SDR 对于货币“可自由使用”的要求，人民银行已经做了较多部署。具体而言：(1)人民币中间价形成机制调整；(2)对外国央行开放银行间债券市场和在岸人民币市场；(3)建立跨境人民币支付系统等。中国央行行长周小川曾发表过《关于改革国际货币体系的思考》的文章，其中指出：“创造超主权货币来避免主权信用货币作为储备货币的内在缺陷，是国际货币体系改革的理想目标。而为了实现这一目标，应拓宽SDR 的使用范围。比如推动其在国际贸易、大宗商品定价计价中的使用；创立以SDR 计值的资产，建立SDR 与其他货币之间的清算关系等。”

　　根据渣打银行[微博]测算，如果人民币加入SDR，未来全球至少有1万亿美元国际储备将转为以人民币存储，这将可以更好地反映世界经济格局的变化。同时，人民币纳入SDR货币篮子，将会增强SDR货币篮子的代表性，也对稳定世界金融局势将起到重要的作用。而对中国自身而言，纳入SDR并非是最终目标，借此加入SDR之际则又是一次倒逼内部改革的过程，为中国对外开放提供了一个新的催化剂。

　　同时对于国际货币体系改革仍具有重要意义。IMF《世界经济展望》数据显示，中国在2010年就成为了全球第二大经济体，人民币加入SDR，会使得SDR本身具有较多的全球代表性。此外，SDR增加了成员国储备资产的选择性以满足多样化的需求，而这也是IMF推动国际货币体系改革的应有之义吧。

　　(作者系中国国际经济交流中心副研究员)