三季度ERI：短期出口贸易信用风险略有下降

　　中国出口信用保险公司称，2015年三季度ERI综合指数较上季度小幅回升0.70点，表明本期中国短期出口贸易信用风险略有下降。

　　中国信保表示，2015年三季度，发达经济体复苏有所增强，但新兴经济体增长进一步减缓，部分抵消了发达经济体的增长，全球经济复苏依然疲软。前三季度，发达经济体失业率不断下降，内需普遍回升，经济稳步复苏，这主要得益于宽松的货币政策、更加中性的财政政策立场和持续下跌的石油价格，欧元区和日本还在一定程度上受到货币贬值的有利影响。三季度发达经济体复苏的增强主要反映了欧元区经济增长动能的维持以及日本经济与二季度相比有所改善。

　　此外，在私人消费和建筑活动的带动下，美国经济继续复苏。不过，近期公布的高频数据显示，三季度美国经济增速与上季度相比将有明显回落。与此同时，新兴经济体经济走势继续分化，但在大宗商品价格下跌、资本流入放缓以及地缘政治紧张和国内冲突等因素的拖累下，增长普遍减弱。同时，中国经济的减速使得其他新兴经济体面临的外部环境更为困难，进一步加剧了经济的下行压力。此外，在全球金融市场波动性上升的背景下，新兴经济体货币汇率持续大幅变动，但受制于外部需求疲软，货币贬值对出口的拉动作用十分有限。就整体而言，主要受新兴经济体增长放缓影响，本季度ERI 宏观指数环比（下同）下降0.52点。

　　此外，本项指数研究所做的调查结果显示，三季度我国出口贸易的外部需求预估与二季度相比有所下降，拖累行业指数环比回落1.18点。从实际出口形势来看，三季度我国出口贸易额同比下降6.1%，降幅较二季度扩大3.9个百分点，反映了外部需求的持续疲软。本季度A级客户占比环比回升，同时限额满足率延续了近期的微幅上扬走势，两项指标共同作用，抵消了新买方占比走高对指数的拖累，拉动交易主体指数上升2.01点。最后，当季各项付款指标均有所改善，带动付款指数环比提高0.96点，但仍处有指数记录以来的相对较低水平，表明总体付款状况仍不乐观。

　　从三季度主要行业ERI指数结果来看，7个行业信用级别保持稳定；3个行业级别出现上调：信息技术产品行业和化学制品行业从B级调至A级，食品饮料烟草制品行业从C级调至B级。

　　从主要行业级别变动情况来看，在本期信用级别上升的行业中，信息技术产品行业付款状况及主体素质大幅改善，带动级别上调；化学制品行业和食品饮料烟草制品行业则主要受付款状况改善的单一因素影响。而在综合指数小幅上扬的背景下，本期仅有家电视听产品行业和家具、纺织服装制品行业ERI指数有所下滑，不过下降幅度均在稳定区间，总体信用风险及分指数表现与上季度相比未现明显恶化。

　　中国信保展望2015年四季度，世界经济仍将延续缓慢复苏的态势。主要发达经济体中，美国经济料将实现较强增长，主要推动因素为个人消费支出将受到冬季传统消费季节的提振；欧元区消费者支出和出口将保持稳健，投资有望继续回升，经济料将延续温和增长；日本经济运行的内外部环境不会发生明显变化，复苏势头仍将疲软。此外，四季度新兴经济体增长面临的下行压力可能进一步加大，主要来自于大宗商品价格继续下探和全球金融市场波动加剧的风险，以及外部条件持续困难的预期。由此，预计四季度新兴经济体经济增速还将继续放缓。整体来看，四季度中国外部需求难以出现明显回升。在此背景下，预计后期我国促外需、稳增长措施将继续发力，以对冲外部环境的不利影响，这将对出口起到一定的提振作用。

　　此外，人民币汇率双向波动已成为常态，汇率窄幅波动对出口形势影响有限。综合以上分析，预计四季度我国出口贸易环境将有所改善，但压力依然较大。事实上这一趋势已在我国三季度外贸出口先导指数中有所体现。9月，中国外贸出口先导指数录得34.0，与8月持平，结束了此前6个月的连续下滑，表明我国出口贸易形势有企稳迹象，但出口企业对于四季度形势好转的信心仍然不足。此外，目前ERI主体素质指数仍处于较高水平，预计四季度该分类指数将继续保持稳定；而面对错综复杂的国际经贸环境，贸易风险还将继续释放，付款指数在四季度料将维持低位。综合以上判断，预计2015年四季度ERI综合指数将稳中略降。