房四海：不看好美元 看好人民币国际化

九方宽客宏观研究院院长，九方宽客资本总部首席经济学家房四海

　　作为“第十一届北京国际金融博览会”期间的重要活动，2015中国资本市场峰会于2015年10月31日举行。九方宽客宏观研究院院长，九方宽客资本总部首席经济学家房四海[微博]出席并演讲。

　　以下为演讲实录：

　　房四海 九方宽客宏观研究院院长，九方宽客资本总部首席经济学家  

　　演讲题目：货币体系变迁与中国经济调整

　　房四海：大家下午好！我演讲的题目是“货币体系变迁与中国经济调整”。危机爆发今年9月份，本来2007年2月份、3月份是苗头，2008年爆发金融危机，年底救市，2010年欧债危机，不断地发货币救市，本来到今天，去年8月份开始，本轮危机新的阶段，尽管过去七八年了，其实危机才过去了一半，本轮该发生的时候，索罗斯老爷总结百年未遇的大危机。去年9月到今年9月，这个过程一年多，无论做国内市场还是做国际市场，好像很诡异。人造牛市、杠杆牛市，全球市场都很诡异，无法解释。

　　今天发生了一些变化，我们做金融，货币来标价，这个货币怎么定义，怎么流通，牙买加体系，美国的智囊基辛格博士建立，全世界金融资产，直接间接用美元标价，包括联席会议，人民币间接和美元挂钩，欧元是反向，间接直接跟美元挂钩。牙买加体系之前美元跟黄金挂钩，体系之后，美元跟谁挂钩不知道，一会跟通胀挂钩，一会太平洋法则、伯南克法则、耶鲁法则。

　　2008年，3月份，次贷危机预测全球金融危机爆发，并且揭示了全球金融危机爆发本质原因是什么？以美国为代表的经济模式的终结，2003年、2007年，人口增长，固定的，继续红利，稳定情况下，资源支撑不了，2003年到2007年繁荣。本来危机之后，我们所讲的，全球三大基准，货币基准，美元体系，工业标准，包括贸易标准，WTO[微博]。挑战最早来自欧洲，后来来自俄罗斯，真正挑战我们自己，中国包括“一带一路”，亚投行，包括APEC自贸区等等。直接挑战全球三大基准。这里面三大基准当中的基准，命根子，美元体系。这个挑战是不是我们虚荣心强，我们要跟美国过不去呢？不是这个意思？很多东西，讲消费升级、产业升级，北京需要没有雾霾的天气，蓝天碧水。过去需要这个东西，对过去改进，如果过去怪圈，永远不可能蓝天碧水。13亿人需要出口创汇、进口东西，我们认为是美元，实际上是美国政府一张废纸。需要产业升级、消费升级，需要蓝天绿水，人民币必须国际化。

　　美联储内部标准当中，人民币国际货币体系当中，18%的权重，国际金融市场当中，以前没有。2010年，当今全球的经济、金融体系，相当不平衡、不合理，2010年。中国对世界的贡献，GDP增量贡献第一，贸易按照美联储内部排名，18%。我们在IMF[微博]投票权，不如比利时、卢森堡。本来这个体系1944年，布林顿森林体系，中间经过牙买加体系。71年过去了。人民币国际化，挑战美元体系，或者改进美元体系，这是中国产业升级、消费升级，我们所需要蓝天、白云，讲空话可以，消费升级、产业升级，不需要雾霾，需要蓝天。

　　无论金融、产业，都是一全球地缘政治的一个衍生品。包括APEC，包括“一带一路”，包括货币体系，货币体系地缘政治上一个结果，本来是一张废纸，变成货币，变成一般等价物。

　　我以前讲过，毛主席当年引导中国，联合国[微博]安全理事会五大国，货币五大国，现在美元、日元、英镑、欧元，下一个月有可能是人民币，两条体系，最好的体系改进国际货币体系，人民币涌进去。加入SDR，成为IMF的货币有机者部分。如果这个做不到，还有B计划，人民币单独的国际化，与自己国家资产负债表挂钩，与环境挂钩。中国央行[微博]，包括中国社科院公布的国家资产负债表，三百多万亿净资产。我们发行的人民币150亿。人民币的持有人，相当于债权人，我们国家的净资产足够支撑人民币发行。人民币占领中国也经过一些斗争，水与火的洗礼，下一步走向世界。

　　中国人民真正站起来，是2015年，10月8日，人民币独立清算。一些老教授说的很好，研究一辈子金融问题，银行问题，进而发现本质上是货币问题。人们被认为操纵，货币怎么流通。以前货币流通，清算。被美元掌控，过去做交易，以每标价，其他货币标价。

　　美联储纽约分行，既是清算行，也是重要市场参与者。司度公司跟中信公司合作，合伙人是美联储主席，投资人是美联储纽约分行。股灾重要原因，融资盘，境内勾结。以后国家部委公布为主。本轮股灾4月份之后发生变化，标志美联储纽约分行，通过对冲基金，国内一个点，贸易公司司度公司，跟中信合作、国信合作。在国外混不下去，为什么到国内牵连到两大证券公司。

　　思维方式要变化，这是转折点。也许再过几年世界就不一样了，量变到质变。思维方式要切换，1976年，美元就不是美金了。全球三大基准之争，全球地缘政治重组，本轮危机是牙买加体系的重组。推论是什么？未来两三年，我不看好美元。人民币国际化是会成功的，不是官话，也是实话。

　　本轮危机到今天这个地步，经过这么多轮演化，全球经济增长不行，本轮轨迹是结构性危机，不能用周期性政策解决，越放货币越通缩，越萧条，结构性危机，并不是周期性危机。

　　全球依然低迷，美元指数不走微笑曲线。全球经济衰退，美元大幅度上涨，美元体系遇到挑战，美联储经常忽悠加息没有加，12月份有可能增加。去年老喊，喊到现在，不是美联储多么高尚，美国经济主要页岩气、房地产，以前房地产复苏，中国外逃贪官提供一些。

　　全球竞争性货币贬值还会继续，从这个角度来讲，包括未来结构调整来讲，还是未来看好股权资产、股票资产，结构调整期。前期交流，明年有一个泡沫，也可能两个泡沫破裂，股权、债券泡沫破裂，美元不可能过于强势，全球需要去库存，明年需要补库存。尽管经济比较低迷，但是人们生活还再继续，什么叫去库存、补库存。拉了吃，吃了拉。明年还需要补库存。

　　大宗商品有一个企稳，债券牛市要崩溃掉。明年如果泡沫破裂，包括在未来，12到16个月。泡沫破灭，债券市场不是股票市场，股票市场会受牵连。

　　过去思维方式要发生变化，过去思维方式，美国一股独大，本轮危机，本来是结构性危机，由于货币干扰了周期，周期和结构添加，不管怎么样，心里是全球低谷期，去库存，明年第第一季度去库存，第二季度补库存。中国股市大级别反弹，补库存。

　　至于增长，过去9.8到10.5，下一个台阶，7.0，明年不保7，5.5、5.0，慢慢下来。明年6.5目标合适，不要纠缠，统计本身就是一个游戏。

　　新一届政府经济周期，马克思经济学，中纪委反腐也好，经济周期跟政治政策周期，明年一二季度会有一个温和。明年经济应该会稳步企稳，慢牛。尽管用李克强指数衡量中国经济增长，基本上零增长、负增长，关键过去五六年，尽管中国结构调整比较缓慢，毕竟有一些亮点。服务业、第三产，有可能服务业没有统计，被低估，雇的保姆，给舅舅家干活，包括同学之间互相帮忙，不用PPT，用人情世故。统一进去。一个老外30多年刊中国很好，没有任何力量可以组织10亿人口走向富裕，向往美好生活。前一段时间韩国宏观研究院朴院长拜访我，问我对中国经济的看法，长期看好。我还是用这句话。我们国家华人没有信仰，用事实成功代表自己成功，比较追求事实的东西。今天周末，这么多人，不去教堂，探讨股票问题，探讨GDP。美国精英看中国看得很透，2009年包括现在，只要自己不把自己搞乱了，不军阀混战，不要瞎折腾，按照现在的逻辑，长期发展，应该没有问题。

　　全球过去几年发生经济危机，发货币刺激，放着放着通缩，货币本质遇到挑战，不光美元体系不信任，人民币信任不信任。为什么过去几年，房价涨那么多，黄金跌不下去，整个信用货币体系不信任。如果现在投资来讲，未来还是要看好股票股权资产，这里面倾向性，内需消费、产业升级，高端制造业，包括消费，那么多人到日本买马桶，消费可以做得精细一点。

　　传统思维方式遇到挑战，放货币怎么通缩，过去几年，此时此刻，我们用资产价格，包括房地产价格衡量，现在到底通缩还是通胀，用广义的资产价格衡量，是通胀。看到的是CPI、PPI迷雾。如果把股票价格、房地产价格顺利了，中国哪里是通缩是通胀，基本理论没有失效，基本的东西没有失效，基本的直觉，老百姓(50.45, 0.00, 0.00%)直觉，货币放多了，不值钱了，怎么可能通缩，应该是通胀。陈校长说货币政策不能结构决定性问题。央行家不能自以为是。我本人在央行受过训练，千万不要受影响。邓小平是夸金融系统的人，金融是经济中心，不是。决定经济增长，人口增长，科技红利。为什么五中全会放开二胎，基金增长，多养猪，多生孩子，多学习。不是放货币，放货币解决问题，都下岗了。搞金融低调一点，谦虚一点，可能更好一点。

　　谢谢大家！