港元升值压力告诉我们市场有多担心人民币

　　人民币贬值本应推动港元随之贬值，但因为资本流入香港，港元反而长时间面临升值压力。

　　8月11日大陆汇改之后人民币大幅贬值，市场最初预计港元兑美元会随之贬值，港元的反应也印证了这一预期。但是很快，随着资本流入香港，港元反而快速升值，多次触及7.75这一强方兑换保证水平，迫使香港金管局多次出手干预汇市。

　　华尔街见闻上周一提及，随着资金的不断流入，香港金管局多次出手干预市场，9月1日以来已累计在市场沽出537亿港元。

　　近一个月中美元/港元一直维持在7.7500的强方水平。在市场震荡期，港元被认为是资金的避风港。本次注资后，9月23日香港银行体系结余将增至3443.85亿港元，创金融危机以来新高，同时也是2014年6月结余的两倍。

　　香港金管局发布的报告，也暗示了人民币贬值引发资本流入香港为港元带来的压力。

　　上周五香港金管局发布的《货币与金融稳定情况半年度报告》称，港元现货汇率于8月底至9月初触及7.75的水平，强方兑换保证在9月多次被触发，可能是受到投资者因人民币贬值而重新分配资产所致。

　　截至目前，港元汇率已经连续23天接近强方兑换保证水平，为2012年12月以来最长。再过一周，这种情况持续的时间可能将创下2009年底以来最长。

　　在香港联系汇率制度下，港元与美元挂钩，1美元兑7.80港元，兑换保证区间为7.75-7.85港元。一旦美元兑港元跌破7.7500港元，即联系汇率制下港元的强方兑换保证水平，香港金管局就要入市干预，承接美元抛盘，释放港元流动性。

　　从理论上讲，香港金管局可以一直地通过抛售港元，在资金涌入时缓解港元升值压力。

　　但在现实情况中，分析人士对港元所面临的压力会持续多久，也有很大分歧。

　　英国《金融时报》援引巴克莱亚洲货币与汇率策略主管Mitul Kotecha称，在中国大陆的资金流入稳定之前，这种压力不会改变。中国人民银行[微博]通过市场干预为自身争取了一些时间，但是如果资本想要流出，最终会找到办法。

　　但瑞银分析师Teck Leng Tan认为，从长期来看，中国大陆和香港经济增长的放缓，最终会推动港元贬值。

　　“人们认为人民币贬值没有结束，汇率企稳只是暂时的。但是从大陆流入香港的资金不足以抵消资金从香港流向美元的影响。”他称。