人民币国际化再进一步：美对人民币加入SDR立场软化

　　最新一次“习奥会”可谓是一场增信释疑的信心之旅，在此期间，人民币国际化进程也被不断向前推进。

　　近日，中国国家主席习近平访问美国。在两国领导人的会晤过程中，人民币议题成为重点话题之一，同时也写入了中方成果清单。美国重申在人民币符合IMF现有标准的前提下支持人民币在特别提款权(SDR)审查中纳入SDR篮子。双方承诺尊重IMF在SDR审查中的程序和流程，并将在人民币加入SDR事宜上加强沟通。

　　值得注意的是，今年11月也将是IMF宣布是否将人民币纳入SDR的重要节点。“尽管IMF对人民币的‘技术评估’主要针对‘可自由使用’标准(FreeUsableCriterion)，但美国对此的表态仍然不容忽视。”上海发展研究基金会副会长兼秘书长乔依德此前在接受《第一财经日报》采访时表示。

　　SDR是IMF于1969年创设的用于补充会员国官方储备的记账单位。其价值由一篮子货币决定。目前，SDR篮子由美元、欧元、日元和英镑组成。一旦IMF把人民币纳入货币篮子，IMF所有成员国的央行[微博]将通过持有SDR自动获得人民币敞口，这对于人民币国际化进程无疑将是一大肯定。

　　美国对人民币加入SDR立场软化

　　美方此次关于人民币纳入SDR的表态意味着，奥巴马政府向支持中国将人民币纳入全球储备货币之列的努力迈出了一步，较之前“坚持中国实施金融改革才能赢得支持”的立场有所软化。

　　此外，美方承诺尽快落实2010年IMF份额和治理改革方案，份额分配向新兴市场和发展中国家转移。

　　IMF在2010年的份额改革因为美国国会的阻挠而迟迟不得通过，一旦通过，中国在IMF的份额将从目前的3.994%大幅上升至6.390%，跃身为仅次于美国和日本的IMF第三大份额国。

　　就美国对人民币加入SDR的态度，央行货币政策委员会委员黄益平[微博]此前表示：“例如美前财政部高官弗雷格·伯格斯登便曾指出，美国没有加入由中国牵头的亚洲基础设施投资银行(亚投行)是美国自二战以来所犯的最大的经济错误，因此也有不少专家认为，既然犯了一个错误，就不应该再犯第二次。”

　　黄益平此前在接受《第一财经日报》专访时表示，一个货币有三个方面的功能：计价、支付、储值，人民币国际化就是在跨境市场上同时发挥这三大作用，用人民币作为我国进出口产品的定价单位，作为投资、贸易的工具，可以让人民币作为最终投资储值的工具。当前，人民币的上述功能也正在不断完善。

　　对于人民币加入SDR的重要性，清华大学苏世民项目主任李稻葵[微博]便从正反两面作出了解释。

　　“SDR尽管不是一个货币，而且其交易量非常小，用SDR计价的金融产品几乎不存在，但是，当前SDR被作为一个国际上主要货币价值的标记，如果按此标准来算的话，人民币当然应该加入SDR。中国作为全球第二大经济体、第一大出口国，拥有庞大储蓄和金融资产规模，如果人民币不进去的话，SDR就不是真正的SDR了。”

　　无独有偶，乔依德也对《第一财经日报》记者表示，“人民币进入篮子有战略性标志性的意义，对今后人民币跨境使用有推动作用，也可以增加SDR的代表性。篮子货币所代表的GDP自2000年以来持续快速下降(到2012年下降到40%)，如果人民币能够加入篮子，篮子货币所代表的GDP会有较大的上升，也会大大减缓其下降的趋势。”

　　去年印裔经济学家阿文德·萨勃拉曼尼亚(ArvindSubramanian)指出，东亚十国中已经有7个国家的货币与人民币的紧密度超过了美元，人民币升值1%，这7个国家的货币会升值0.55%，而美元升值1%，七国的货币只会升值0.34%。

　　“此外，人民币进入篮子可以提高SDR的稳定性。如果人民币在上一次评估时加入篮子，则2011年以来，SDR相对美元、英镑和人民币的汇率波动会有较大的降低。根据我们的计算，可以分别下降13%、21%和17%。”乔依德表示。

　　国际各界“点赞”人民币进展

　　其实，在美国此次积极表态之前，包括IMF等国际机构以及欧洲各国都已经对人民币市场化改革表示了认可，并支持人民币加入SDR。

　　近日，在美国智库“大西洋(6.03, -0.28, -4.44%)理事会”举办的一场活动上，IMF执行董事金中夏表示，中国已做好准备，满足将人民币纳入SDR货币篮子的标准。他也指出，对于人民币会否被纳入SDR，中国会尊重IMF所做出的决定，但仍希望能够取得正面的结果。

　　由于新一轮人民币汇改，人民币自8月11日起出现“一次性”贬值，这也使得新兴市场各国甚至是欧美国家受到震动。不过，金中夏认为，“金融市场有时往往会对如人民币汇率的变动产生非理性反应(irrationalresponse)，但这恰恰彰显了人民币这一货币的重要性。如果去除短期投机性因素，当前人民币汇率可能离均衡汇率(equilibrium)不远。”

　　此外，也就是在汇改后，IMF官方表态称：“中国的最新汇改措施是极具激励意义的，有助于使人民币在未来几年实现自由浮动。”更重要的是，在人民币于汇改期间贬值近3%之后，IMF仍维持了其在今年5月时“人民币不再被低估”的评判。

　　早前，以德国为代表的欧洲国家也对人民币加入SDR表示支持。首次中德高级别财金对话联合声明公布，双方一致认为，SDR货币篮子的构成应该继续反映各国货币在全球贸易和金融体系中的作用的变化，德方支持中方关于人民币按IMF现行标准加入SDR的目标。

　　此外，伦敦金融城市长叶雅伦(AldermanAlanYarrow)在近日访华期间接受《第一财经日报》专访时指出，“我们支持人民币加入IMF的特别提款权(SDR)篮子货币，这将为市场提供额外的流动性。”

　　尽管人民币在IMF所考察的货币“可自由使用”标准方面仍存在较大努力空间，不过前进的步伐十分紧凑。“可自由使用”标准其实又包括了四大关键指标：该货币在国际储备中的份额、以该货币计值的国际银行借贷、以该货币计值的国际债券，以及即期外汇交易量。上周，中国外汇交易中心与美国芝商所表示将推动实现芝商所集团会员交易中国银行(3.83, 0.04, 1.06%)间市场产品，以及中国银行间市场参与者交易芝商所集团产品，并承诺共同发展以人民币计价的离岸汇率和利率现货及衍生产品。