经济学家：美联储鼓吹其未来加息机会

　　根据美联储前官员的分析表示，维持零利率这么久是在创建一个场景，在这个场景中，风险变得“几乎不可能”。

　　麻省理工学院斯隆管理学院的全球经济学教授Athanasios Orphanides写到，“混乱的授权”使美联储在不惜以价格稳定付出代价的情况下过分关注失业率。

　　受人尊敬的前美联储高级顾问和欧洲中央银行和塞浦路斯央行[微博]的Orphanides表示，前美联储董事会充分知道何时开始加息，如在长时间的住宿问题或者经济冲击之前，同样或者是在失业率正常情况下。

　　在分析，Orphanides描绘了一幅可怕的场景，美联储应该不会选择很快开始加息，称当前的场景是在“失控的情况下发射。失业率目前为5.1%，而国会预算办公室早在2月认为充分就业为5.5%，意味着联邦公开市场委员会(FOMC)比前美联储选择开始加息的时间要晚。

　　Orphanides写到，如果决策者希望确保随着时间的推移充分就业和物价稳定，他们不能在一旦达到充分就业时就允许政策调节系统。并且表示，如果他们这么做了，这将不会是可行的退出，因为在没有产生通货膨胀或紧缩，所以突然产生就会引起经济衰退。出于这个原因，政策正常化之前应该开始合理估计充分就业已经恢复了。

　　联邦公开市场委员会在一周前再次选择延迟取消其关键利率自2008年底以来从接近于零升高，这一政策实施虽然是在总体失业率是在其2009年峰值水平的一半，经济还没有看到大衰退结束以来连续季度的负增长的情况下。

　　圣路易斯联储表示，今年夏季发布的一份报告还声称每月美联储的债券购买计划，或量化宽松政策，导致其资产负债表超过4.5万亿美元，基本上未能生成央行的经济目标。此外，圣路易斯联邦储备银行主席布拉德，弃权的联邦公开市场委员会成员，会议结束后表示，如果有机会他会反对委员会的决定不上调利率。

　　尽管批评人士担心在零利率政策或实施零利率政策情况下会导致长期通胀，而美联储官员担心却是相反的，即所有的流动性和低利率产生通货膨胀尚未成为委员会的首选指标。耶伦自己也考虑一个包括失业率，以及那些已经放弃寻找或者做兼职的作为经济因素的一部分，而这依然维持在10.3%的高位。

　　Orphanides建议，要想度过政策混乱，应该遵循前联邦政府的方法，特别是在1981年、1990年和2001年经济衰退之后。

　　Orphanides表示，美国联邦储备理事会跟随这谨慎，通常采用先发制人的方法，在近几十年来每次衰退之后。这种策略使通货膨胀与合理的价格稳定，避免停停走走周期和突然而昂贵的修正。不是这一次，六年大衰退结束后，美联储尚未从大萧条期间及之后的前所未有的宽松货币政策工程中开始正常化。

　　可能会这样持续一段时间，尽管许多在华尔街仍预计美联储今年年底前升息。

　　交易员认为只是一个11%的几率联邦公开市场委员会在10月加息，12月升息的可能性为35%，而且46%的概率为1月。3月之前加息有61%的可能性。

　　最终，Orphanides担忧，美联储果真采取行动的时候可能是太迟了。他建议中央银行忘记充分就业和物价稳定的双重使命，而是想出一个不可违逆的何时加息的政策。然而美联储已经设置经济基准，但此前官员们不满意当前整体环境。

　　Orphanides表示，加息的可能性使恐惧增加，美联储很快将面对一场代价高昂的困境，突然收紧货币政策控制通货膨胀，造成经济衰退？或让通胀精灵放出魔瓶的避免衰退？Orphanides认为，延迟越大，风险越大，有序地解除货币政策调节变得几乎不可能。