欧版QE规模超预期　美元指数强势升穿94.00

　　美元指数周四大涨，升破94.00关口，因欧洲央行[微博]宣布实施QE且规模超出市场预期，欧元大跌2%至逾11年新低。丹麦央行本周第二次降息，欧元持续走软的影响愈发向欧洲大陆蔓延，在可预见的未来恐有更多央行加入降息大军。

　　欧洲央行周四召开政策会议，维持主要再融资利率和隔夜存、贷款利率不变，符合市场预期。欧洲央行行长德拉基随后出席新闻发布会，宣布扩大资产购买规模（QE）至每个月600亿欧元，从三月份开始执行，至少持续至2016年9月份。600亿欧元的资产购买包括资产支持证券（ABS）和资产担保债券在内，两者（共计100亿欧元/月）其实在去年底已开始实施。欧洲央行推出QE旨在实现稳定物价的职责，解决欧元区旷日持久的低通胀风险。

　　QE决定公布后，欧元兑主要货币汇率跌至多年低位。欧元兑美元最高下滑近2%至1.1361，创2003年9月份以来最低。欧元兑日元、兑英镑跌幅均在1%以上。汇丰（HSBC）下调欧元汇率预估，预期欧元兑美元今年底将触及1.09，此前预估为1.15。

　　德拉基：QE风险承担达成“共识”

　　欧洲央行利率决定公布后，德拉基原定将于北京时间21:30出席新闻发布后，但他罕见的迟到了约7分钟。德拉基开门见山，宣布欧洲央行将扩大资产购买计划，达到每月600亿欧元，三月份起执行至2016年9月份。

　　德拉基表示，QE份额将按照欧元区各成员国在欧洲央行的股权比例进行分配，大多数的购债风险将由各成员国央行相应承担，欧洲央行资产负债表的大规模增加将有助于推升通胀朝向2%的目标，但经济仍面临下行风险，预计通胀从2015年底开始抬升。德拉基进一步指出，尽管初步设定QE执行至2016年9月，但时间表并不受限，可以扩展，直至通胀走上正轨。

　　德拉基称，欧洲央行管委会“全体一致”认为，资产购买计划属于一项货币政策工具，“大多数”人认为现在就需要采取行动，认可的人数多到完全没有必要发起投票。关于QE风险承担问题，管委会达成“共识”。

　　在被问及何为“共识”时，德拉基表示，这意味着大多数人同意并且少数人不反对，而“绝大多数”则是大多数人同意并且有少数人反对的意思。“你们必须对大多数、绝大多数、共识以及全体一致的措辞感到适应，”德拉基补充道。他一度被记者所问的很多关于风险承担的问题惹恼，认为谈论该话题“完全没用”。

　　关于购买希腊国债和收益率为负值的欧元区国债，德拉基表示，对于希腊没有“特别的规定”，欧洲央行也会购买负收益率国债。当提及瑞士央行上周放弃欧元兑瑞郎汇率下限的决定时，德拉基表示坚持自己的原则，不谈论其它央行的政策决定。

　　欧洲央行宣布将推出QE后，美股在盘初的几分钟内温和上涨，标普500指数上涨0.3%；欧洲股市维持涨势，斯托克斯欧洲600指数涨幅接近1%；欧元兑美元大跌1%至1.15下方；黄金价格涨0.4%；而WTI原油基本持平，布伦特原油上涨0.3%，报49.19美元/桶。

　　分析师评欧版QE

　　普华永道（PricewaterhouseCoopers）高级经济顾问Andrew Sentence：欧洲央行今日宣布的QE规模（逾1万亿欧元）高于预期，但鉴于欧元区经济规模就显得适度。欧洲央行计划每月购买600亿欧元资产，相当于欧元区GDP的7%。而英国央行在2009年推出QE时，购债规模达到每月250亿英镑，占GDP的逾20%。

　　关于QE的有效性问题仍不确定。欧洲央行推出QE的时机较英国和美国明显滞后，日本在1990-2000年代的经验告诉我们，政策反应迟缓令经济和金融问题变得更加根深蒂固。同时，欧元区长期利率早已非常低，这降低了QE通过拉低国债收益率影响金融市场的广度。欧洲经济增长可能部分受益于疲软的欧元，尽管这会导致进口物价上涨并挤压消费支出。

　　QE并不能解决阻碍欧元区经济的主要结构性问题。法国和意大利的增长相当疲软，这两个欧洲第二、第三大经济体承担了欧元区40%的GDP。

　　企业不愿意进行投资、劳动力市场灵活性差、政府在必要的经济改革上行动迟缓，这些问题若不解决，我们或将继续看到欧元区各经济体令人失望的增长。

　　荷兰银行（ABN Amro）宏观经济和金融市场研究主管Nick Kounis：我们认为欧洲央行的QE计划将显著提振增长和通胀，因此是值得这么做的。欧洲央行的通胀目标脱靶，在已经没有太大政策空间可以选择的情况下，它有责任并且应当采取行动。

　　我们不该期望奇迹能自发产生。疲软的需求毫无疑问是欧元区存在的问题，QE有助于支撑需求。但更大的问题是，欧元区潜在的经济增长率和增长趋势已经下滑。要在长期提振经济表现，各成员国政府需要加快结构改革。

　　伦敦资产管理公司LNG Capital首席信贷策略师Gary Jenkins：重点是能否奏效的问题。它是否将拉升欧元区通胀，是否会促进经济活动，以及能否降低失业率？很多人会把美国和英国实施QE的例子拿来对比，并表示QE将发挥奇效，另一些人也会对比日本的情况。我个人认为，现在谈论QE对一个经济体的长期影响为时尚早，但我们可以说的是，QE对债券具有始终如一的积极影响。大多数情况下，它普遍有利于风险资产。

　　丹麦央行再降息15个基点至-0.35%

　　丹麦央行周四宣布下调存款利率0.15个百分点至-0.35%，但贷款利率、贴现利率和经常帐户利率维持不变。这是丹麦央行本周内第二次采取降息行动，该行在周一将存款利率由-0.05%下调至-0.2%。

　　丹麦央行的降息决定仅仅在欧洲央行宣布QE后的90分钟做出，进一步降息是为了抑制丹麦克朗对投资者的吸引力，因欧元在QE计划宣布后扩大贬值幅度，增加了丹麦央行维稳汇率的压力。当前，丹麦央行设定的贷款利率为0.05%，贴现利率为0.00%，经常账户利率为0.00%。

　　美元指数

　　美元指数周四大涨1.26%，站上94.00关口上方。欧洲央行较预期更加激进的QE规模打压欧元大幅走低，美元指数因而释下回调压力，日图收大阳线。市场在未来若干交易日将继续消化欧版QE相关的细节，但在下周美联储政策会议召开前，美元指数的涨幅或将受限，美联储将评估美元的升势以及海外因素对美国经济前景的影响，斟酌是否应推迟加息。

　　4小时图看，美元指数即将触及上升通道上沿，BIAS指标呈撑杆跳高走势，KD指标背离，K线触及80，短线有回吐压力。美元指数后势或将运行在上升通道中部至上沿区间内。