高贸易顺差封杀人民币贬值空间

　　不出预料的12月贸易顺差数据小幅提振人民币即期汇率，近期各方对人民币走向议论纷纷，但受访分析人士指出，高贸易顺差也封住人民币的贬值空间，但是过强的人民币实际有效汇率也将恶化我国贸易环境，未来人民币依然可控，不会大升大贬。

　　受市场对今年最后一个月贸易顺差仍将保持高位的预期带动，人民币对美元中间价周二继续高开并升破6.12关口，较上个交易日升值38个点;即期汇价在利好的贸易顺差数据推动下一度快速反弹，并升破6.20大关。

　　招商银行金融市场部高级分析师刘东亮对大智慧通讯社表示，12月贸易顺差继续高位运行，在顺差显著收窄前，人民币料保持稳定甚至小幅升值，难见贬值空间。

　　“11月出口增速低于预期是人民币贬值的重要诱因，本月进出口同比改善，以及高贸易顺差将缓解人民币贬值预期，有助于汇率企稳。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩亦对大智慧通讯社指出。

　　“虽然贸易顺差数据不错，但美元探底反弹，市场的结汇盘在推高汇价升破6.2之后似乎动力不足，在油盘购汇影响下汇价，估计汇价还将维持在区间宽幅震荡。”某城商行交易员对大智慧通讯社表示。

　　海关总署公布周二公布的数据显示，我国12月出口同比9.7%，进口同比-2.4%，贸易顺差496.1亿美元，较上月的544.8亿美元有所收窄。数据还显示，2014年全年出口同比6.1%，进口同比0.4%，累计实现贸易顺差3825亿美元。

　　“尽管中国录得较大贸易顺差，但人民币在2014年却贬值约3%。这使得中国企业日益担忧其美元债务，”澳新银行中国经济　　师周浩在给大智慧通讯社的邮件中指出，我们预料中国的外债可能已经达到了1万亿美元，比全球金融危机时增加了四倍。“未来人民币汇率走势的不确定性可能使得中国企业争相购买美元进行对冲，这可能会造成美元被超买、人民币被超卖，从而增加人民币汇率的波动性。”

　　在进口增长预期不力的背景下，人民币兑美元汇率也开始阶段性贬值，2014年人民币兑美元汇率中间价出现了近十年来的首度年度贬值，2014年即期汇率则累计跌逾2.47%。

　　展望2015年，分析人士指出，由于我国内需低迷，进口难以有效增长，而出口稳增长力度的不断加码，加上一带一路的推进，我国出口有望保持一定的增速，于是贸易顺差有可能维持在较高水平。

　　民生宏观团队指出，出口保持高增长难度加大，但进口还将下行，至少短期来看，内需还看不到向上的拐点，未来还将呈现衰退式贸易顺差的格局。

　　“2014年6月以来人民币实际有效汇率大幅升值约9%，这将在3-6个月之内对我国出口形成明显的制约作用，预计其滞后影响将在未来1-2季度继续对出口产生一定拖累。”兴业证券在即时观点中点评称。

　　兴业证券并指出，尽管当前卢布、原油市场仍在动荡，但人民币的贬值预期正在逐步回落。无论是人民币掉期市场，还是其隐含的波动率来看，市场当前对于短期(一年以下)的人民币波动预期都出现了明显的下降。由于当前全球市场避险情绪仍然较高，这种情况下将存在部分避险资金流入中国的可能性。

　　对于人民币未来走向，“我们认为，人民币大幅贬值并不符合中国的利益，因为这可能造成资本的大量流出，从而危及国内的金融稳定。因此，我们认为2015年人民币大幅贬值的可能性很低。”澳新银行中国经济师周浩称。

　　恒生银行最新研报指出，受惠于美国经济增速回升及美联储或开启加息周期，今年美元料延续强势。美元走强料对人民币构成一定贬值压力，但人民币国际化持续推进及贸易顺差有望再创新高，对人民币提供一定上升动力。我们预计今年人民币兑美元汇率略有贬值，双向波动会更加明显，年底美元兑人民币在岸现货价或为6.30。