徐成宏:欧版QE已无悬念加息预期令美元受阻

　　隔夜市场的大起大落让投资者倍感意外，美国公布的众多经济数据均表现疲软，而其中最为关键的12月零售销售数据远不及预期，世界银行[微博]发布的报告大幅下调全球经济成长预估也使得市场忧虑加重。商品市场再度重挫，国际铜价创三年来最大单日跌幅，伦敦金属交易所三个月期铜一度暴跌超过8%，而原油价格则逆市强劲反弹。

　　德拉基欧洲法院助阵，欧版QE已无障碍

　　欧洲央行[微博]行长德拉基1月14日发表的采访报道中称，欧洲央行管委会下定决心履行职责，需要通过扩大货币政策来实现物价稳定目标。欧洲央行对抗通缩的选项有限，准备好购买主权债券，尽管欧元区通缩风险仍很低，但比一年前要高。

　　德拉基进一步指出，打算继续欧洲央行行长的工作，欧洲央行为19国定货币政策，不只是1国，德国应该理解欧洲央行的职责涉及整个欧洲，央行不会向某个国家提供某些优势，欧元区经济改革并非欧洲央行的任务，这要由各国政府来完成。

　　这暗示欧洲央行越来越接近购买主权债券，而1月22日举行的货币政策会议上可能会采取相关的行动。德拉基此前一直宣称必要时将采取一切措施，而此次则是已经准备好购买主权债券，这是发出的最强烈的表态。

　　欧洲央行购买主权债券不可避免会遭到德国的强烈反对，不过德拉基已经明确表态，推出QE不需要全体成员都认可，这也在暗示德国的阻扰并不会造成实质性的阻力。

　　欧洲法院佐审官1月14日表示，只要满足某些条件，欧洲央行直接货币交易(OMT)计划就符合欧盟法律，这帮助扫清欧洲央行下周推出量化宽松(QE)政策的障碍。

　　欧洲法院佐审官称，只要不直接涉及有关国家的金融援助计划，OMT就是合法的，在保障措施下欧洲央行二级市场购政府债不算货币融资。

　　佐审官指出，欧洲央行必须提供采取OMT等非传统措施的理由；若实行OMT，必须清楚准确描述在何种特殊环境下实行，OMT计划必要且适度，因欧洲央行不会面临破产风险。

　　欧洲法院有关OMT计划的最终裁定要等几个月后才会做出，到那时欧洲央行可能已经采取行动，市场预计欧洲央行将在1月22日举行的政策会议上公布刺激举措方面的最新细节。

　　下周欧洲央行推出QE似乎已经板上钉钉，不过近期在市场避险情绪的推动下，美元的表现并不强劲，而近期的美国经济数据也并未对美元提供足够的支撑，在这些因素的作用下，近期汇市再度趋于震荡，缺乏明确方向。

　　欧洲央行货币政策会议将于1月22日举行，而希腊大选将在1月25日拉开大幕，科尔表示，希腊1月25日大选将不会影响欧洲央行的货币政策路线，该行正在权衡是否印钞购买主权债券即所谓量化宽松。并且科尔还指出，保持欧元成员国身份及推进改革措施，对希腊具有重大利益。

　　有机构指出，若欧洲央行很快推出更多宽松货币措施，从而向市场释放出欧元将进一步走低的信号。投资者也应该为未来6-12个月内欧元大幅走低做好准备，欧元兑美元还需在目前水平再下跌15%以上。预计到2016年底欧元或跌至与美元平价水平。

　　虽然现在欧元汇价的下降趋势没有改变，但是在1.1641年低位有较大可能出现反弹，欧元在QE的效应下已经连续走低，届时QE推出市场也不会觉得意外，欧元在利空出尽的情况下走势也将扑朔迷离。

　　加息预期推后，美元强势受阻？

　　美国零售销售已经成为继非农后又一个重要数据，美国零售销售数据意外大幅下滑推动美债收益率大跌，导致周三美元指数急挫，同时也令油价收获逾两年最大单日涨幅。美国商务部1月14日公布的数据显示，美国12月零售销售月率大幅下滑0.9%，远低于市场预期的下降0.1%，较上月的增长0.7%更是相距甚远。

　　零售销售重挫主要与汽油价格的明显下降有关，但在12月这个零售业通常最为繁忙的月份，多数零售店的销售却出乎意料的疲软。由于数据令人失望，市场进一步推后美联储(FED)首次加息的预期时间，市场此前认为会在6月加息。

　　疲弱的零售销售及上周公布的薪资数据疲软，令市场质疑美联储可能加息的时机，零售销售数据可能因为季节性因素而失真，并未真实反映零售活动情况，不过还是需要数据有明显改善，才能恢复对美联储预期的信心，将收益率拉回之前的高点。

　　不过市场仍预计美联储今年加息，但在过去几周升息预期时间出现波动，联邦基金利率期货走势显示市场预计在6月或7月升息，但许多投资人目前相信升息可能要到第三季或第四季了。

　　在欧洲央行1月22日政策会议之前，美元指数不太可能跌太多，因各界纷纷揣测欧洲央行可能推出一项大规模主权债券购置计划，此前欧元一度跌破1999年面市时水准，为逾九年来首见，此前欧洲法院佐审官表示，在特定条件下，欧洲央行购债计划是合法的。