希腊大选或致欧洲央行推迟全面QE

希腊大选或致欧洲央行推迟全面QE

　　本月22日，欧洲央行[微博]将召开货币政策会议。上周五欧洲央行行长德拉吉强烈的宽松倾向言论令一些分析师预计，欧洲央行可能最早在这次会议上决定启动购买欧洲国家债券的全面QE。有些分析人士认为，由于欧洲央行会后第三天、即本月25日希腊就要举行大选，欧洲央行可能推迟QE，或者只推出范围有限的QE措施。

　　独立研究与顾问机构OMFIF的联合创始人兼董事总经理David Marsh就持有以上后一种观点。他列举了欧洲央行可能推迟全面QE的几个理由：

　　1、央行通常很少在临近重大选举时采取货币政策的行动。

　　2、在希腊大选结果出炉后，无论哪种购买希腊债券的QE项目，都可能给欧洲央行带来不可接受的损失。希腊民调中获得支持率最高党派是极左翼政党Syria，该党很可能未来主导希腊新政府。而该党领导人Alex Tsipras称，选举后希腊要减计大部分外债，其中无疑会包括欧洲央行的持仓。

　　3、如果欧洲央行推行将希腊债券排除在外的欧洲国家债券购买项目，会给希腊债券留下“污点”，引发市场抛售希腊债券。这是欧洲央行希望避免的后果。

　　因为葡萄牙、爱尔兰、西班牙这些国家和希腊一样曾经备受欧洲债务危机打击，这些国家信用评级较低，欧洲央行对希腊债券的“歧视”可能使市场的偏好局限在评级较高的债券，葡萄牙等国的国债与欧元区核心国家的利差会扩大，融资成本增加，葡萄牙等国此前弥合债务危机打击创伤的努力都将化为乌有。

　　欧洲央行首席经济学家、该央行执行委员会委员Peter Praet此前接受德国日报Brsen-Zeitung采访时曾表示，理论上欧洲央行可以只买评级最高的欧洲国家债券，或者允许每家成员国的央行各自购买债券。

　　但就连Praet本人也承认，如果欧洲央行决定只购买最高评级的AAA级债券，这将大幅增加这类债券的需求，德国还会反对。

　　Marsh指出，仅购买最高级债券的做法会破坏欧盟的团结，会出现法国是否应被视为与德国和荷兰同等AAA级借款方的争议。而且，经济实力本已较强的欧元区核心国家利率会走低，经济状况较困难的边缘区国家利率会走高，他们的处境更艰难，欧元区内部分化更严重。这与欧洲央行提振整个地区经济的初衷背道而驰。

　　至于各国央行自负风险买债券，Marsh认为，可能德国只会象征性地参与，但那不会减少德国国债的需求，反而会增加这类需求。因为德国以外国家的债券持有者会趁机抛售，转而购买德国债券。这样的结果也是德拉吉想避免的。

　　无论怎样，只要在希腊选举前采取行动，欧洲央行都会陷入困境。所以Marsh预计，欧洲央行应该会希望尽量保持中立。