香港万亿人民币资金池将被激活

　　本报讯（记者 刘锟）沪港通将于下周一开通的消息，让沪指在周一盘中创下33个月新高，昨天又一度突破2500点关口。目前，市场焦点主要集中在沪港通对两地股票市场的影响上。专家认为，从人民币离岸市场发展的角度看，沪港通的影响可能远远超出预期。

　　数据显示，目前香港离岸人民币市场规模已破万亿元。但由于投资渠道缺乏，超过80%的人民币以存款凭证或活期存款的形式留存在银行。大量的人民币存款最后又通过跨境贷款与贸易融资回流内地。去年，香港跨境贸易结算的人民币汇款总额达到4696亿元。这虽然体现了人民币跨境循环的活跃，但同时也意味着，离岸人民币市场的“体外循环”因缺乏足够的需求与交易，而没有得到长足发展。

　　没有活跃的人民币“体外循环”，很难造就真正意义上的人民币离岸市场。海通国际分析师胡一帆认为，人民币“体外循环”的弱势将随着沪港通的启动得到改观。每日130亿元的北向（沪股通）净额度，可带来几百亿甚至上千亿元的本地交割，这足以激活目前一万亿元的香港人民币资金池。

　　根据试点办法，沪港通的结算将使用对方市场货币，即北上资金使用人民币结算，南下（港股通）资金使用港币结算。由于不涉及外汇兑换的机制设计，使投资者可绕开目前的外汇管制与资本管制，大大降低了制度成本。同时，这也意味着港交所属下的交易中心将要每天在香港市场用港币兑换人民币，然后与中国结算中心用人民币结账。市场认为，人民币的频繁境外换汇，将大幅刺激香港离岸市场的人民币需求。

　　此外，由于存在“内地股市散户为主、香港股市机构主导”的结构性差异，目前上交所[微博]的日均换手率远远高于港交所。市场认为，港交所更便利的T+0交易制度以及相对更低的估值等因素，将吸引大量的内地投资者，为整个市场带来新的资金来源，市场交易量与市场活跃程度也都将明显提升。特别是采用人民币交易，会进一步扩大在香港的离岸人民币使用量，这会导致离岸人民币的资金池瞬间变大，对提升香港离岸人民币中心的地位意义重大。