民生证券10月份外贸数据点评：出口结构现积极变化

　　海关总署网站8日上午公布的10月份进出口显示，10月份，我国进出口总值2.27万亿元人民币(6.1227, 0.0107, 0.18%)，增长8.4%，其中出口增长11.5%，进口增长增长4.6%，实现贸易顺差454亿美元。对此，民生证券分析称，出口结构反映积极变化，出口稳而进口弱，贸易顺差规模将维持高位。

　　全文如下：

　　①10月出口增速虽然回落，但结构反映积极变化。一方面，贵金属出口和对港出口回落至正常值反映虚假贸易有所抑制；另一方面，自动数据处理设备、机电出口增长较快反映高端装备的技术进步，从国产替代正走向海外拓展(北车中标波士顿地铁和高铁出口)，而成品油出口大幅增长可能因原油价格下跌的过程中中国加大了原油进口力度导致成品油产量增加所致。从国别来看，对美国和东南亚国家的出口增长较快，但对欧洲、日本和其他新兴市场出口放缓。

　　②欧洲、日本和其他新兴市场经济放缓，人民币升幅度较大，出口能否继续高增长仍需进一步观察，区域协作(一带一路)和政策支持(高铁出口和走出去战略)至关重要。

　　③10月进口增速回落，铁矿、铜矿砂、钢材进口回落较大，因国内总需求不强，房地产开工继续疲弱。考虑到大宗商品的港口库存较高，而未来经济稳而不强，企业仍会以去库存为主，进口预计未来将继续走弱。

　　④出口稳而进口弱意味着贸易顺差规模将维持高位。但强势美元，私人部门结售汇意愿疲弱，外汇占款仍将低位徘徊，央行[微博]可能会继续使用创新型货币工具抵补外汇占款留下的基础货币缺口。