许亚鑫:商品失火 殃及澳元

　　作为坐在“矿车上的国家”，今年以来大宗商品价格的持续回落给澳元/美元走势带来极大的下行压力，未来汇价走向何方成为市场许多人士关心的重点。

　　大宗商品集体失火

　　澳大利亚作为全世界最大的矿产出口国，澳元的汇率与商品的价格走势相关性较强，尤其是铁矿石、铜矿和铝矿。

　　如上图所示，铁矿石价格(黄)、铜矿价格(紫)和铝矿(绿)价格与澳元汇率保持较为高度的一致。由于今年以来，铁矿石累计下跌40%左右、铜矿价格下跌9%左右，且铝矿价格在9月也出现大幅回调，令澳元/美元有效击穿0.9200水平的重要支撑，并出现一波较为猛烈的单边下行走势。

　　中国经济指标吓坏澳元

　　与此同时，中国所公布的8月宏观经济数据不如预期，工业生产等数据增速创出新低，市场许多人士纷纷预计目前国内正面临着自2008年推出四万亿刺激计划以来的最严峻局面。比工业指标下行更加令澳元恐惧的是，中国的房地产指标也全线走低，固定资产投资全面放缓，令整个市场担心中国经济可能跌会金融危机深重之时的水平，进而压缩对于商品的需求，给澳元汇率带来压力。

　　国内的贸易帐数据倒是出现亮点，贸易顺差依然强劲增长，不过笔者认为，综合所有数据来看，顺差强劲的增长主要是进口的需求比预计中疲软，无论是房地产领域还是制造业领域的内需都在下降。按照目前的经济指标来看，若想全年完成7.5%的官方GDP增长目标，那么预计接下来的一个季度仍有望推出新的刺激或改革措施，这对国内的股票市场而言应该意味着潜在利好，也有利于澳元/美元汇率在探底之后出现回升。

　　澳元/美元汇率展望

　　央行[微博]货币政策方面，澳洲联储此前公布9月2日会议记录，内容警告称，利率水平处于纪录低点，有可能加剧房价和债务急剧上升，这一忧虑再次彰显该行货币政策不大可能进一步放宽。另一方面，澳洲联储主席史蒂文斯也暗示不太可能进一步降息，因为此举可能进一步推高本就昂贵的房价，因而是“不明智的”。

　　笔者认为，从澳洲所公布的经济数据上来看，整个澳洲的经济基本面仍较为稳健。由于通货膨胀处于较低水平，澳洲联储短期加息的动机不强，所以无法给澳元汇率带来明显的支持，从中长期的角度来看，澳洲联储的利率回归正常化是一种必然，这也是商品货币中期内值得持有的重要理由之一。短期之内，市场重点关注的焦点主要转向中国的经济增速、大宗商品价格，以及美联储的加息预期等方面。

　　技术层面上而言，如上图澳元/美加元周线图显示，汇价自1.0582高点一口气暴跌至0.8660低点，累计跌幅达18.86%。从整个技术层面上看判断，澳元/美元极有可能试图在构筑中期的底部，汇价虽然一度上冲至0.9504高点，不过目前5周均线明显下穿55周均线，在0.9200一线破位之后，空头力量增强。随着价格回落逼近前期的低点0.8660水平，预计报复性反弹随时可能会出现。最终能否成功构筑底部，则需要观察价格在0.8660附近的争夺，破位则会打开下行至0.8070/80的空间。