国泰君安8月份外贸数据点评：出口复苏热钱涌入 内需疲弱期待托底

　　出口仍向好，略低市场预期，热钱扰动因素仍存。(1)出口同比9.4%。(2)7月出口交货值同比7.2%，验证7月热钱扰动因素。8月人民币汇率仍涨，热钱仍存流入动力。(3)2013年8月出口基数偏高，拉低同比增速。

　　纺织服装、鞋类、玩具、灯具等出口环比向好。中国具有比较优势的劳动力密集型产业仍然走好，持续受益于外需改善以及人民币贬值影响。

　　出口新常态式复苏未来将有所减弱，托底式宽松压力加大。后续外贸仍然是新常态式复苏的态势，但是势头将逐渐减弱。一方面，人民币汇率从6月开始阶段性升值，滞后效应将逐渐显现。另一方面，2013年下半年出口基数较高，将拉低同比增速。

　　进口羸弱加剧，内需仍收缩使政策压力增大。进口同比为-2.4%，大幅低于预期的2.4%。原油、铁矿石、铜等大商品进口在价格均走低的情况下仍然低迷，与经济下行相印证，9-10月政府稳增长压力增加。

　　8月外占可能继续增加，央行在公开市场上的操作旨在对冲外占。外贸顺差498亿美元，高于预期的452亿美元。出口走强，进口偏弱、外汇顺差高企的格局在未来几月预计仍将延续。受人民币持续升值影响，8月外汇占款可能继续大幅增加，央行在公开市场上的操作旨在对冲外占。