PTA：强联盟难敌弱市场

　　7月以来,pta装置开工率继续低位运行,甚至一度降至60%以下,pta价格并未相应继续高位攀升,1501合约期价在6600元/吨至7150元/吨之间波动。因px下跌及下游需求疲弱,pta期价缺乏利多支撑,单纯靠减产已经难以继续提振价格。

　　减产保价挤下游

　　自6月以来,pta工厂联合限产保价,将结算价与px价格挂钩,现货和合同货价格都明显受到成本支撑,工厂生产亏损大幅改善,目前已经小幅亏损甚至实现盈利,因此pta企业的利益得到了保障。但却对下游聚酯企业产生了明显的挤压,导致聚酯利润大幅下滑,这也是聚酯开工率持续下滑的重要原因。据ccf统计,8月聚酯平均开工率在67.6%左右,对pta的消耗量较上月减少约13万吨,对pta的消费明显减弱。因此,虽然pta企业通过联合减产使价格止跌回升,行业利润状况有所改善,但因损害了下游利益,反过来抑制了需求,不利于价格的继续回升。

　　需求疲弱拖累市场

　　最新公布的8月汇丰制造业pmi终值为50.2,创3个月新低,官方制造业pmi为51.1,为5个月来首次回调,制造业市场整体不景气。与此同时,江浙织机负荷率升至72%,较前期59%的低位已经有了明显回升,但与往年同期相比仍偏低。传统来看,冬季面料生产启动,国外圣诞节订单增加,9月整体订单量会明显上升,但是目前聚酯下游市场的表现依旧没有旺季的迹象。虽然市场对下游仍有期待,但如果旺季行情迟迟难以启动,恐将成为pta进一步下跌的理由。

　　成本走低加剧利空

　　虽然近期原油和石脑油的价格止跌,但因利润丰厚,px有补跌需求,其价格已经降至1300美元/吨以下的水平。较好的利润将继续刺激px企业的生产积极性,据说日本jx公司计划四季度将px装置平均开工率提高15个百分点,中国原计划9月检修的部分装置也有推迟传闻,未来px将继续面临供应增加的压力。因此,pta成本面预期继续走低,加剧利空。

　　综上所述,pta企业之间联合减产实现了行业利润的好转,但也付出了一定的代价,一方面自身的产出水平大幅下滑,另一方面损害了下游的利益,导致其需求进一步减弱。因订单缺乏,布厂库存较高,织造开工率恢复不理想,终端需求疲弱制约了产业链的成本传递,限制了pta上行的空间。

　　另外,较好的利润提振了企业的生产积极性,市场对px后市依旧看空,加剧了pta市场的下跌预期。因此,虽然企业减产保价,但难以改变pta上下游同时疲弱的基本面,9月行情能否有转机还要看下游消费的恢复情况。