国泰君安：7月出口数据巩固了出口复苏的预期

　　2014年7月份中国出口同比增长14.5%，进口同比下降1.6%。中国海关公布7月份进出口数据。7月进出口总值同比增长6.9%至约3，784.81亿美元，月环比增长10.6%。7月份出口同比增长14.5%至2，128.91亿美元，月环比增长13.9%。7月进口环比增长6.7%，至1，655.91亿美元，同比下降1.6%。7月录得贸易顺差约473.00亿美元。经调整季节性因素后，7月份当月进出口同比增长6.0%，环比不变;其中出口同比增长12.8%或环比增长5.1%;进口实际同比下降1.6%，或环比下降5.8%。对比彭博统计的市场平均预测，中国7月份出口增长显著高于市场平均预测的增长7.0%;然而进口增速低于市场预期的增长2.6%;对比市场预测的贸易顺差274亿美元，7月份实际录得顺差远高于预期，主要由于进口较差。在2014年前7个月，累计出口同比增长3.0%，累计进口同比增长1.0%。进口的下降比较意外;我们认为其主要是由于主要大宗商品的降价。我们认为大幅高于预期的出口数据是让人鼓舞的。中国出口在年初有所下降，然后在5月开始反弹。7月出口数据巩固了出口复苏的预期。考虑到出口刺激政策，我们相信下半年出口会继续增长。然而要达到全年7.5%的增长目标依然有难度。

　　维持观点，2014年外贸增速或为单位数。7月份中国制造业新出口订单采购经理人指数录得50.8%，月环比上升0.5个百分点。进口指数录得49.3%，环比上升0.1个百分点。制造业新出口订单采购经理人指数连续两个月高于50;我们认为出口会继续改善。我们维持2014年外贸或维持单位数增长的预期。       

　　推荐“买入”招商局国际 (00144 HK)。我们认为高于预期的出口数据会刺激出口相关公司的股价。我们目前维持招商局国际 (00144 HK) “买入”评级和目标价33.00港元。中远太平洋(01199 HK)投资评级为“收集”，目标价13.00港元。维持大连港股份(02880 HK)“收集”评级，目标价2.38港元。维持厦门港务(03378 HK)和天津港发展(03382 HK)“中性”评级，目标价分别为1.20港元和1.30港元。