爱福斯:耶伦证词言鹰派 美元终破阻力位

　　隔夜美联储主席耶伦(Janet Louise Yellen)在国会参院的证词讲话仍然总体上中规中矩，但她却明确指出，若无意外美联储一定会在2015年年内进入加息周期，且同时首度对股市泡沫状况表述了担忧，这使得投资者做出了美联储政策前景将趋向紧缩的预期，美元汇价因此应声上涨。

　　耶伦在国会参院的听证会上表示，如果美国就业市场改善速度快于联邦公开市场委员会(FOMC)预期，美联储可能更早、更快地加息。美国失业率6月份到达6.1%，较峰值下跌了4%，但仍高于FOMC的长期正常水平的估计。而耶伦称，劳动市场仍然存在巨大缺口；其他迹象也表明，劳动力市场仍存在大量闲置；许多美国人依旧失业，通货膨胀成为次级目标。

　　耶伦同时强调，资产购买预设在10月结束，届时美联储资产负债表可能触及4.5万亿美元；但她重申在结束QE后，低利率仍将维持相当一段时间。耶伦指出，目前FOMC认为高度宽松的货币政策仍然适宜；FOMC对经济增长、失业率和通胀预期存在相当大的不确定性。她同时也认为，今年房地产市场表现不尽如人意，令人失望；工资增长缓慢表明就业市场疲软。

　　而耶伦同时指出，美联储绝不会在考虑升息或者降息时基于硬性的经过精密计算的程序来做出决定，因为一旦如此，将可能导致“灾难性的”的错误后果。一旦美联储此前完全按照该公式的结果来应对经济危机的挑战，那么根据她本人的推算，美国经济的状况可能就会比当前的事实状况糟糕得多。

　　虽然耶伦的上述政策措辞内容与上周美联储发布的FOMC会议纪要基本大同小异，但在此后的答问环节，耶伦却也对金融市场泡沫的状况表示了担心，并尤其忧虑在股市出现的投机过度状况，而她也强调，美联储没有能力控制各个经济领域中出现的所有泡沫。这一措辞则得到了投资者的深入解读。

　　各界普遍，认为耶伦已在政策措辞中绵里藏针地暗示了政策趋向紧缩的前景，这使得金融市场在其讲话后做出了与上月FOMC会议后截然相反的反应。上月，投资者曾期待耶伦对未来的加息前景加以明确阐述，但美联储的决议却未提及此状况，而当前，耶伦已经明确美联储会在明年年内开始加息进程的情况下，市场看多美元的意见便重新占了上风。

　　业内机构巴克莱银行(Barclays)就评论说，耶伦此次证词时其观点中渗入了一丝强硬立场。关键在于耶伦如何将美联储政策同就业市场的改善密切联系起来。

　　巴克莱指出，耶伦已经在讲话中指出，如果劳动力市场趋势持续，就可能意味着联邦基金利率上调可能会早于目前的预期。巴克莱指出，耶伦的国会证词并没有改变其对美联储的预期，但这也支撑了该机构的观点，即如果劳动力市场改善步伐持续快于联邦公开市场委员会(FOMC)的预期，就存在首次升息可能会早于2015年6月的预期的风险。

　　此后，业内机构高盛(Gioldman Sachs)指出，耶伦的政策措辞中隐约透露出了一些立场转变的线索，这可能意味着美联储的政策风向在此后要有所变化。

　　高盛指出，耶伦在回答议员提问时指出，几乎所有联邦公开市场委员会(FOMC)成员都同意，美联储应该在2015年内的某个时间点开始首度加息，而此前，耶伦曾一再强调“无法确认”加息的确切时间，因此，从这里就可以看出美联储政策前景趋向紧缩的前景开始凸显。另外，耶伦还指出，一旦美国就业市场此后进一步加速复苏，美联储就可能比预期更早开始加息，这也是其政策立场将会趋向紧缩的信号之一。

　　不过，也有业内机构对美联储的加息预期持保留看法，这使得美元的涨幅仍然受限。有业内分析师认为，基于此前美国经济在冬季寒冷天气下所受的冲击显著高于预期，美联储即使要加息，也会避开冬季这个敏感的时间窗，这意味着首度加息的时间最早也要到明年二季度，这与各界之前的预估并没有太大的出入。