短线观点：人民币走低将持续多久？

    人民币汇率2月开始回跌时,交易员们预计这将是暂时的,是中国央行在向不听话的出口商发出警示。许多出口商此前虚开发票,以将资金带入境内,从人民币的稳定升值中获利。

　　但昨日美元对人民币汇率达到1美元兑6.26元人民币,创下自2012年10月以来的最高值。较弱的每日指导价(汇率可围绕该指导价上下浮动2%)反映出,中国央行仍在引导汇率下行。那种认为人民币下跌不会持久的理论是在押注,假如人民币汇率掉头向下走,那么以美元廉价借贷、利用虚开贸易发票将资金兑换为不断升值(且利率更高)的人民币的做法将很快停止。这或许能解决中国贸易数据变化无常的问题,并消除导致人民币升值的一个不受欢迎的因素。
　　但3个多月过去,中国央行的威慑干预貌似带有长期性质。人民币汇率稳步下跌,而经济消息,特别是来自摇摇欲坠的房地产市场的消息,证明这种下跌是合理的。然而,人们对中国经济增长的担忧发端于人民币走弱之前。或许中国政府正在艰难地寻找一种方式,既能停止引导汇率进一步走低,又不会显得自己已不再在乎。毕竟,释放出政策已转向的信号,可能引发投资者对人民币走强的新一轮押注。

　　与此同时,中国在出口方面的竞争对手,也就是日本和韩国,正在输掉这场汇率“向下竞赛”。日元今年对美元升值3%,韩元亦然,而人民币贬值3%。我们可以为中国辩护说,可能有一些技术因素在发挥作用,比如石油公司月底售出人民币。大多数分析师仍坚持原有的预测,即人民币今年下半年会恢复升值,但在华盛顿,已经有人在问,这是不是一项事实上的秘密行动,旨在提升竞争力。毕竟,中国在这方面是有前科的。

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