央行口径外汇占款3月新增1741亿元

    中国人民银行[微博](PBOC)周四(5月8日)公布3月货币当局资产负债表显示，当月新增的央行[微博]口径外汇占款近1，741亿元人民币，而同期金融机构全口径外汇占款为1，892亿元，显示央行和商业银行均有购汇的行为，与同期人民币汇率走软方向一致。

    本月央行口径外汇占款较上月有所提高，但低于1月的近5，000亿元的较高水平。而自去年8月以来，央行口径外汇占款增长速度开始提速，并与今年1月时达到阶段性高点后回落。

    今年人民币兑美元即期汇率自今年初创出6.0406元的历史高位之后，就出现一轮急剧贬值走势。

    除了基本面的担忧，市场也认为有监管层顺水推舟的成分，以汇率贬值打击短期套利资金，为扩波幅提供市场基础。而3月中旬汇率扩波幅后，汇率贬值幅度继续扩大，年内贬幅一度深逾3.5%，双向波动迹象更为明显，市场力量也更为强大。

    2月、3月、4月末人民币兑美元即期汇率的月贬值幅度分别为1.4%、1.19%和0.67%，贬值速度逐渐放缓。同期中间价的贬幅分别为0.27%、0.5%和0.1%，显示中间价相对稳定。

    在中国现行外汇管理体制下，央行在外汇市场中扮演者事实上的最大交易对手方角色，因此可以通过央行持有外汇资产的变化来观察它是否干预汇市。换言之，如果央行外汇资产没有变化或变化很小，汇市供求主要由市场自动出清，则可近似认为人民币汇率由市场来决定。

    国际金融问题专家赵庆明[微博]表示：“相对1月份，3月份的新增外汇占款增量依然是大幅减少的。实际上，2月份新增外汇占款的大幅下降就已经证伪了央行直接引导人民币贬值的说法。”

    多位分析人士表示，央行口径外汇占款增量低于银行全口径说明有一部分外汇留在了银行系统，但由于差别太小，并不能说明太多问题。

    赵庆明称，客观来看，2月、3月份全口径新增外汇占款的数据比央行口径略大，表明商业银行结汇量略大于央行的结汇量，意味着商业银行更愿意持有外汇。但两者之间的差额其实很小，所以并不能从根本上说明什么问题。

    招商银行总行金融市场高级分析师刘东亮[微博]也持类似观点，他声称，这两个数字比较接近，说明不了太多问题，商业银行把大部分的结汇都给了央行，只留了一少部分。“150亿人民币的差额，也就是20多亿美元，实际上现在外汇市场每天的成交量也远不止这些。在这里看不出央行是否有干预汇市，也看不出银行有多大的积极性持有外币。”

    刘东亮指出，如果非要说有一部分外汇留在银行体系，证明商业银行愿意持有更多的美元敞口，道理上也讲得通，但可能比较牵强，因为两者之间的差额是在太小了。

    赵庆明表示，一般而言，新增外汇占款大幅扩大，往往代表着人民币汇率升值预期的走强。从去年9月起，新增外汇占款增长一直很快，直到今年1月份达到峰值，这一时期人民币的升值预期也很强。然而，无论央行口径还是全口径数据，相对1月份的数据，今年2月、3月份的新增外汇占款的量都是比较小的，这也说明人民币升值的预期变弱。3月份新增外汇占款增加，客观上也能说明人民币升值预期的回归，但由于数据变化太小，不能说明实际问题。

    赵庆明并认为，接下来几个月，新增外汇占款的变化不会很大，尤其是4月份的新增外汇占款，无论是扩大还是减少，预计变化都不会太大，因为市场对人民币汇率的预期已经处于一个相对均衡的状态。

    中国社科院学部委员余永定表示，一季度人民币贬值主要是央行干预的结果。从目前看，中国的“双顺差”局面还不会改变。在这种情况下，人民币贬值不会变成一种长期趋势。

    曾任央行货币政策委员会成员的余永定在接受中国证券报专访时指出，由于中国拥有巨额外汇储备、资本项目并未完全开放，除非发生灾难性事件，央行完全有能力在相当长时期内控制人民币汇率走势。

    央行最新货币政策执行报告称，未来人民币汇率形成机制改革会继续朝着市场化方向迈进，加大市场决定汇率的力度，促进国际收支平衡。根据外汇市场发育状况和经济金融形势，增强人民币汇率双向浮动弹性，央行基本退出常态式外汇干预。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。