中国3月进出口同比意外双降 但二季度好转已成市场共识

　　3月进出口数据意外双降，这是2013年6月以来首次，我国外贸形势放缓已成定局，但分析人士指出，3月数据疲软受去年高基数以及人民币汇率因素影响较大，二季度预计将有反弹，不必过分看淡。

　　中国海关总署周四公布数据显示，今年3月出口同比下降6.6%，进口同比降11.3%(美元计价)，远远不及预期的同比4%左右的进口增速和7%左右的出口增速。而3月贸易顺差77.1亿美元，好于此前市场预期的小幅顺差甚至小幅逆差的状况;一季度出口同比下降3.4%;进口增长1.6%;贸易顺差为167.4亿美元。

　　“主要原因是基数因素，去年很大一块是虚假贸易，使得出口增速虚高，尤其对港出口特别高，拉高了去年的基数，压低了今年的增速。”中国银行国际金融研究所高级研究员周景彤对大智慧通讯社表示，“而3月我国对美日欧东盟等经济体的出口都是正增长，说明我国的出口还可以，也说明基数因素的影响是很明显的。”

　　海关总署新闻稿称，一季度我国对欧盟双边贸易增长6.3%，对美国增长0.9%，对东盟增长2%，对日本增长2.6%。只有内地对香港进出口大幅下降33.3%，这一降幅直接影响总体进出口增速近4个百分点。

　　而去年同期，内地和香港双边贸易总值增长71.2%，占内地外贸总值的11.3%。如果剔除了对港虚假贸易，以及4-5月份出口增速的回落，我国外贸数据会进一步好转。

　　周景彤并指出，另外一个原因可能是与汇率因素有关系，海关总署认为汇率因素(以人民币计价)影响了2.7个点，那这个影响也是很大的。“剔除基数因素跟汇率影响因素，一季度贸易数据应该还可以。”

　　浙商期货宏观分析师戚文举还指出，“中国3月出口同比出现连续两个月负增长;季调同比同样连续两个月负增长，新兴国家经济前景趋势性下滑以及去年底以来欧美日发达国家经济复苏动能阶段性放缓双重因素叠加所致”。

　　“贸易数据不佳除了基数因素外，我国的外贸形势确实在不断恶化，国内继续调整经济结构，而外部看新兴市场国家对我国的出口替代作用日益体现，而且这种替代情况越来越明显。”交通银行金融研究中心高级宏观分析师刘学智称。

　　但海关总署新闻发言人郑跃声表示，数据表明当前中国外贸确实遇到了一些困难，但并不能因此而高估这种困难。

　　“宏观经济在走弱是毋庸置疑的，但美国经济复苏势头日趋明朗，不宜对出口形势太过悲观。1季度有季节性波动，有打击虚假套利的干扰，也有去年高基数的影响。”国信证券首席宏观分析师钟正生对大智慧通讯社表示。

　　澳新银行最新观点也指出，尽管中国的出口增长低于市场预期，但港口的货物吞吐量数据却显示，中国的集装箱出口从去年第四季度以来已经开始回升。通过实地考察也发现，中国实际出口的状况比数据所显示的要活跃很多。“估计二季度出口将出现回升。”

　　另外，二季度海关先导指数比去年四季度显著回升，先行指标显示二季度可能会有一个反弹。海关总署数据显示，今年3月份我国外贸出口先导指数为41.7，较上月提升0.4，高于今年1月至3月的平均指数的41.6，较去年第四季度的39.4有明显上升。

　　当然，也有分析师指出，欧美复苏不一定惠及中国，因为西方国家近年来一直在做去中国化的过程，而且随着我国劳动力、汇率等一系列因素的影响，我国的贸易条件优势正在快速丧失。

　　**贸易顺差持续性存疑，人民币双向波动条件增厚**

　　人民币汇率的持续升值在近些年反映出愈发明显的负面作用，而我国贸易整体顺差的状况也一直是人民币升值的外在压力。

　　但是随着各方面条件的变化，分析人士指出，由于内外部条件正在发生改变，未来人民币双向波动将成常态，而随着虚假套利的减少，我国可能在非春节月份出现贸易逆差的可能。

　　中国银行研究员周景彤称，过去4、5年，美国都是量化宽松，全球都在量化宽松，资本不断的往境内流，外贸又是顺差，那就是双顺差。双顺差对人民币就是一个正的压力。

　　“但是现在内外部条件正在发生变化，美国正在退出QE，资本流动并不是单一方向，而且我国现在也在积极推动汇率改革等，即使未来一段时间外贸是顺差，但不一定资本项目这一块也是顺差。在其他条件不变的情况下，并不意味着未来人民币一定会升值。”周景彤说。

　　“如果中国资本单向流动的状况不改变，那么人民币贬值的趋势将是短暂的，特别是如果中国仍拥有相当大的外汇储备。”澳新银行强调称，“央行需要进一步鼓励资本流出，包括允许私人企业和居民个人进行海外投资，允许人民币和美元都能从境内流出。只有资本双向流动才能真正使得人民币的汇率出现波动性和灵活性。”

　　招商证券发展研究中心宏观研究主管谢亚轩指出，“小幅的顺差对于汇率有心理上的支撑作用，因为之前不少机构担心3月贸易也会出现逆差。而人民币汇率偏弱走势也许会再持续一段时间，但长期来看不会持续的走弱。”

　　“现在看，人民币贬值对3月份出口影响尚未显现。”国家信息中心首席经济师范剑平稍早前指出，“在人民币经历阶段性贬值后，套利资金暂时退场，外汇市场正在寻找与实体经济需求相符的汇率均衡水平，小幅顺差是接近均衡点的表现。中国的加工贸易规模大，不应出现逆差特别是大幅逆差。”

　　交行研究员刘学智认为，3月贸易顺差数额并不大，对人民币汇率的影响比较有限，估计2季度人民币汇率仍将延续双向波动走势。

　　“随着央行在3月15日决定扩大外汇市场人民币兑美元汇率浮动幅度，未来人民币汇率波动的特征应该是双向波动幅度加大，而非持续贬值。”中行研究员周景彤称，“市场化、双向波动、减少干预、逐渐接近均衡水平，这是人民币未来的方向。”