抛储政策调整对棉纺企业有重要影响

         1、维持行业谨慎推荐。服饰.家纺龙头股继续下行可能性不大，大盘调整的时候反而体现出其抗跌性，主要在于:市场对该类公司悲观预期已经持续快两年，主流机构基本无仓位、或仓位极低，即使部分子行业报表增速、订货数据不佳，股价反而无任何反应。在此基础上，4月份组合配置中我们首选家纺子板块，罗莱家纺/富安娜，一方面在于投资者对这两家公司关注明显偏低，也因此股价和估值都处于底部；另一方面，两家公司在一季度有望表现出相对较好的业绩，我们估计罗莱家纺收入增10%+、利润20%+；富安娜收入5%-10%，利润15%上下。从长期的角度，我们依然维持对森马服饰、报喜鸟、凯诺科技、探路者推荐。其中森马服饰，休闲服筑底储备成长动能，童装未来三年存在翻翻可能，有望迎来其二次黄金发展期；报喜鸟主要基于其彻底调整后的业绩弹性；凯诺科技则基于其2014、2015年良好、相对确定的业绩增速(渠道开拓确定、买断制增加)；探路者则基于公司平台型建设的推进。对于生产型/出口公司，在具有业绩安全边际的基础上我们对人民币快速贬值关注度需要提升，继续推荐鲁泰A(2014年Q1估计增速在30%上下，2014年EPS1.2问题不大、对应8倍PE；即使该公司业绩具备极强的安全边际，前期市场对该类公司关注度极低，但人民币快速贬值对该公司利好是明显的，而公司海外扩张步伐也为业绩持续增长打开想象空间、董事长增持也提供一定股价支撑)。由于近期抛储政策对棉纺企业有重要影响(鲁泰使用长绒棉、逻辑不同)，如细绒棉直接降至17250/吨，对华孚色纺和百隆东方的短期业绩形成利空；但考虑到未来2-3年的业绩弹性，我们维持对华孚色纺的推荐评级。

         2、板块上周表现回顾。上周，上证综指微跌，累计跌幅0.29%；纺服板块总体下跌1.26%，其中纺织制造涨0.74%，服装家纺跌2.65%。个股看，板块领跌前三公司为龙头股份、美盛文化、兴业科技，领涨前三公司为江苏阳光、常山股份、开开实业(上海国资改革概念股)。港股方面，领跌为长兴国际(年报盈利大幅下跌)、李宁、波司登；领涨前三公司为普拉达、裕元集团(年报数据利好)、安踏体育。

         3、公司重要公告及动态跟踪。动态跟踪-鲁泰A:年报超预期，海外扩张步伐加快，维持对公司“推荐”评级；森马服饰:巴拉童装成业绩增长主要驱动力；航民股份:挖潜增效，驱动净利增长超预期。重要公告--华斯股份:募集资金2.85亿元；达芙妮:13年净利同比减少65.6%；周生生:13年净利同比增长24%；兴业科技:13年净利润同比增22.93%；长兴国际:13年净利同比下降50.5%；申洲国际:13年净利润同比升11.3%；安莉芳:13年净利增长8.07%；裕元集团:13年末期股息预计同比上涨200%；李宁:13年业绩亏损面大幅收窄；千百度:13年净利润同比下降26.43%亿元；宝姿:13年销售收入同比上涨1.8%；匹克体育:13年净利减少21.3%；佐丹奴:2013年净利6.63亿港元同比降两成；雅戈尔:13年净利同比降14.88%。

         4、行业重要数据。原料(1)328级现货周均价19412元/吨(-0.10%)；CotlookA:97.40美分/磅(-0.37%)；内外棉价差均值3034元/吨(-1.15%)；长绒棉(137级):33900元/吨(-0.59%)。(2)化纤:涤短8815元/吨(-0.76%)；氨纶40D49000元/吨(+0%)。(3)黄金:上金所Au100g261.06元/g(-2.71%)，伦敦现货1，306美元/盎司(-3.04%)。