海通证券2月外贸数据点评：出口失速 汇率承压

　　数据表现:2014年2月中国出口下降18.1%，进口增长10.1%，贸易逆差达229.8亿美元。

　　我们的看法:

　　一、2月我国出口同比意外大幅下降18.1%，春节因素是部分原因，但前两月累计降1.6%，出现失速风险。

　　二、欧美转向再制造，其复苏未带动中国出口。对美欧日贸易维持低速，对港大降。美国2月ISM制造业指数复苏至53.2(1月仅为51.3)，2月欧元区PMI维持在53.2的高位，亦连续8个月在50荣枯线水平之上。尽管2月海外经济数据支撑出口需求，然而并未体现在我国2月份出口上，美国等发达国家转向再制造意味着中国出口不宜乐观。对港贸易继续大幅回落，验证“虚假贸易”套利空间大幅被压缩。劳动密集型与高新技术产品出口均回落。

　　三、2月进口增速稳定在10%，或受低基数及贸易融资影响，主要大宗商品进口量增价跌，港口库存上升。目前全国港口铁矿石库存达到1.06亿吨的历史新高，同比增速高达50%，这意味着对大量铁矿石进口属贸易融资的质疑并非空穴来风。

　　四、2月出现230亿美元巨额逆差，或反映热钱流出，增加汇率贬值压力。

　　五、考虑发达国家经济体再制造，及新兴市场风暴未完全平息，预测3月出口同比仍为-2.1%，进口增速再放缓至2.4%。预测3月贸易仍为逆差91.7亿美元。