事件:海关总署公布,2月出口和进口增速分别为-18.1%和10.1%
基本结论:
1、2月出口断崖超出节日因素的解释范围,是外需乏力、热钱退潮、监管调控等因素共同导致,即便3月有所回升,1季度出口也将低增长。2月出口-18.1%,远低于我们(4%)及一致预期(8.7%),合计1-2月出口大幅负增长(-6),数据比较上看仅好于2009年金融危机影响下的数据表现。即便3月回升,1季度出口也将大幅低于年度7.5目标。
2、基数推动进口增速小幅增长。2月进口增长10.1%,较1月提高0.1个百分点,其主要是由于去年同期基数较低,季调后同比增速为5.3%,较上个月下滑4个百分点,其中主要大宗进口商品原油和铁矿石增速均有所下滑。
3、预计3月将季节性回升,但回升空间有限。2月出口表现够差、而3月份春节的影响逐步褪去,预计出口将有所好转,但基本面——出口结构升级、当前订单需求一般,以及预期层面——热钱退潮、信用风险上升、大宗商品降价包括铜融资泡沫瓦解等看,进出口贸易回升空间不会很大。